GSR 联手 Turtle 推 Hare 平台，1 亿注资穿透 DeFi 隐形信用风险

据 Woofun AI 消息，做市巨头 与流动性分发网络 联合推出信用承销平台 ，旨在解决策展金库中无法被链上代码捕捉的链下信用风险。该平台承诺投入 1 亿美元自有资本，通过机构级承销框架填补 DeFi 在资产质量与交易对手信用评估上的关键空白，标志着 DeFi 信贷基础设施从单纯的代码透明向深层信用穿透演进。

2025 年 11 月发生的 崩盘事件，为整个行业敲响了警钟。当时，Stream Finance 旗下的稳定币 遭遇脱锚崩盘，尽管其在 和 等协议上的智能合约完美运行，未出现任何代码层面的执行错误，但底层基金经理披露了高达 9300 万美元的资产损失，导致链下信用违约。

这一事件证明，策展金库虽然能在链上完整展示头寸，但其抵押品本质上是对链下实体的债权，区块链浏览器无法洞悉这些隐形风险。当链下信用防线失守时，金库中的无辜存款人最终承担了所有穿透性坏账，这对依赖代码信任的 DeFi 体系构成了致命打击。

Hare 的登场正值策展金库规模爆发式增长的节点。Woofun AI 整理数据显示，2026 年第三季度，策展金库存款总额环比增长 28.0%，达到 89.6 亿美元。

这一季度吸纳了 13.0 亿美元的新增资金，是第二季度 3.94 亿美元新增规模的三倍以上。相比之下，第二季度的增幅仅为 1.9%。此外，代币价格上涨为金库带来了额外的 6.7 亿美元资产增值。

这种资金流向的急剧变化，凸显了市场对具备专业风控能力的策展金库的强烈需求，也暴露了现有基础设施在应对大规模资金涌入时的信用评估短板。

在资本承诺与业务分工上，GSR、Hare 与 Turtle 形成了紧密的协作模式。GSR 承诺在未来数年内为该业务提供 1 亿美元的自有资本支持，且其资本将先于外部资金进入金库，承担第一顺位的风险。Hare 负责机构级的信用承销，从资产发行方的资产生成与结构化开始，确保底层资产的质量。Turtle 则发挥其流动性分发网络的优势，负责将金库对接给广泛的资产配置方，包括自托管钱包、中心化交易所和数字新银行。每笔存入金库的资金都会被精准打上引流分发商的独有 ID，只要存款留在金库中，分发商就能持续赚取分润，而发起资产的金库协议则为这些引入的净存款支付渠道费用。

Hare 首期将在 上线两个旗舰金库，分别针对大体量美元和黄金配置需求。 Earn 金库将所有主流美元稳定币汇总至单一池中，并创新性地加入了固定利率选项，旨在有效缓解金库随着存款规模扩张而不可避免面临的收益稀释问题，专为大额资金配置设计。Gold Earn 金库则接纳 和 ，并在上线初期实行零费率。

这一设计直接回应了黄金资产持有群体对生息工具的需求，同时通过零费率策略吸引早期流动性，为后续的信用承销模型积累数据基础。

传统做市商的涌入正在重塑策展市场的竞争格局。 旗下的 于 5 月 19 日在 Morpho 上线，其存款规模在第三季度从 5640 万美元猛增至 1.315 亿美元，增幅高达 133%，远超行业 28% 的平均增长率。 亦于 7 月 16 日在 Morpho 推出面向 2400 家机构客户的策展金库， 同样在 Morpho 管理专属金库。与竞品不同，Hare 选择重仓 Aave 生态，亲自承销其发起的底层资产，同时借助 Turtle 将每笔存款精准绑定至对应的分发渠道，试图在 Aave 生态中建立独特的竞争优势。