Hyperliquid 致函 SEC：空投非证券，回购需豁免

据 Woofun AI 消息， 政策委员会正式向（）提交专业意见函，针对拟议的《加密资产条例》提出 5 项核心修订意见，旨在消除去中心化金融生态长期存在的法律模糊地带。

2026 年 10 月 19 日，Hyperliquid 政策委员会在原则上支持监管机构制定《加密资产条例》的同时，重点挑战了自 1946 年确立的豪威测试在链上原生资产上的机械适用性。委员会敦促 SEC 将'无实质且明确对价的空投资产不构成投资合同'这一法律分析正式编纂入条例正文，并强调用户连接钱包、签署验证消息等纯行政性步骤不应被穿透认定为支付对价。

Woofun AI 整理数据显示，该意见函进一步要求正面明确豁免代币在二级市场的合法转售地位，直接赋予去中心化协议、去中心化交易所及未注册撮合中介合规承接代币流通的路径，防止二级市场因缺乏指引再度沦为证券执法重灾区。

在安全港制度方面， 指出当前规则草案存在严重逻辑缺陷，其严苛准入门槛迫使申请团队默认代币早期曾与投资合同相关联，形成变相自我归罪的架构。委员会主张合规通道应聚焦于项目当前是否达成充分去中心化，而非捆绑既往法律定性。

同时，建议将安全港庇护伞延伸至核心技术仍处于开发阶段的早期项目，在代币彻底摆脱对创始团队关键管理努力依赖之前，为构建者提供清晰可行的法律过渡期，以便在公开透明信息披露框架下从容推进网络治理权的逐步下放。

针对生态经济模型与跨辖区监管冲突，HPC 呼吁 SEC 统一定义'核心主体'范畴，严格区分由智能合约自动触发的程序化代币回购与实体团队人为操盘的自主回购，强调代码自主执行的销毁不应等同于传统股份回购要约。为防止项目在满足联邦安全港退出后陷入美国各州各自为政的蓝天法注册泥潭，SEC 应确保联邦豁免效力具备长期持久性，为真正去中心化的 Web3 基础设施构筑抵御碎片化执法的制度防线。这是继行业多次呼吁后，针对代币回购与联邦优先权最系统的法律辩护。