美债利率分化美元走弱，黄金受高息压制跌破 4124 美元

据 Woofun AI 消息，纽约金融市场在 AI 泡沫疑虑与高利率双重夹击下呈现显著资产分化，特派记者沈英在指出，尽管美元与国债利率同步下行，但黄金价格并未因此反弹，反而因持有成本上升而承压，各类资产走势背离成为当前宏观叙事的核心特征。

美国国债市场内部出现明显的长短端利率背离现象。Woofun AI 整理数据显示，当地时间 20 日，美国 10 年期国债利率较前一日下降 0.031 个百分点至 5.111%，30 年期国债利率亦下降 0.051 个百分点至 5.422%，长期收益率的下行主要归因于疲软的住房数据。美国 9 月房屋开工数量为每年 122 万套，不仅低于市场预期的 130 万套，环比修正值更下降了 5.2%。FWDBONDS 首席经济学家克里斯·拉普基分析认为，移民政策引发的劳动力短缺叠加地缘政治风险，导致建筑成本攀升，进而加剧了房地产企业的悲观预期。

然而，对货币政策更为敏感的 2 年期国债利率却逆势上升 0.019 个百分点至 4.780%，这种短升长降的倒挂趋势暗示市场对未来短期利率路径的预期正在发生微妙变化。

国际原油市场的价格回调进一步缓解了通胀担忧，对债券市场形成支撑。西德克萨斯州产 WTI 原油期货价格下跌 1.8%，收于每桶 101.79 美元；布伦特原油期货价格下跌 0.69%，报 108.79 美元。能源价格的回落表明，此前由能源价格上涨驱动的通胀压力预期正在减弱，这一变化直接影响了市场对美联储后续政策收紧力度的判断，也为长期国债利率的下行提供了基本面依据。

美元指数（DXY）在多重利空因素作用下走弱，降至 101.358，较前一日下降 0.281 个百分点（0.28%）。美元走弱的背后，除了油价与美债利率下跌的影响外，市场对人工智能投资可持续性的担忧也起到了推波助澜的作用。韩国人工智能服务企业 Elis Group 在上市首日股价暴跌 32%，这一事件再次引发全球市场对 AI 领域投资过热的警惕。

野村证券 G10 外汇策略负责人多米尼克·伯宁指出，虽然能源价格上涨初期通常利好美元，但若高利率抑制了 AI 领域的投资热情，反而会对美元产生负面影响。主要货币方面，欧元兑美元上涨 0.22% 至 1.1235 美元；英镑因就业数据向好上涨 0.59% 至 1.338 美元；日元则因 20 年期国债拍卖中出现创纪录需求，兑美元上涨 0.21% 至 158.14 日元。美元对韩元汇率同样下跌 6.78 韩元（0.51%）至 1325.55 韩元，美元走弱直接推动了韩元的升值。

黄金市场表现疲软，未能从美元和美债利率的下行中获益。黄金价格下跌 15.75 美元（0.38%）至每盎司 4124.35 美元，路透社报道的黄金现货价格为 4125.90 美元，12 月到货的美国黄金期货价格下跌 0.4% 至 4142.60 美元。目前金价较 2026 年 1 月创下的 5594.82 美元历史最高点已下跌约 26%，自伊朗战争爆发以来更是下跌了约 22%。StoneX 首席市场策略师鲍勃·哈伯康分析认为，较高的利率水平推高了持有黄金的机会成本，使得美国国债成为更具吸引力的避险资产。他强调，通货膨胀预期与美联储利率政策是决定黄金走势的关键变量，未来金价能否守住 4000 美元水平，将完全取决于美联储的政策动向。

市场目光正聚焦于 27 日至 28 日召开的美联储公开市场委员会（FOMC）会议。10 月维持利率不变的概率已升至 82%，较一个月前的 42.4% 大幅上升；而 12 月加息的概率则为 92%。未来公布的美国 PCE（个人消费支出）物价指数将成为判断通胀趋势的核心指标。油价下跌能否有效缓解物价压力，以及美联储是否会进一步收紧货币政策，将是决定美元、国债利率及黄金价格走势的关键变量。