3.5 万亿豪赌：特斯拉 SpaceX 合并，估值分歧成最大拦路虎

据 Woofun AI 消息，旗下两大万亿级企业与 的合并传闻已从市场猜测走向实质评估阶段。10 月 21 日，马斯克在 SpaceX 第三季度财报电话会上确认，双方已分别成立由独立董事组成的特别委员会，正式探讨潜在合并的可能性。

这一进展呼应了（）早在 6 月 9 日发布的研究报告中的核心观点：尽管两家公司在人工智能基础设施领域存在深度协同，但估值分歧与治理结构差异构成了交易达成的最大阻碍。随着 SpaceX 进入公开市场，其隐含市值与特斯拉的相对位置变化，使得这场潜在的行业整合变得极具复杂性。市场关注的焦点已从单纯的技术互补，转向了股东利益如何在两家估值逻辑截然不同的巨头之间进行重新分配。

从业务协同的深度来看，特斯拉与 SpaceX 的联系早已超越了马斯克个人掌舵的表象，形成了从供应链到 AI 基础设施的全面绑定。在 SpaceX 为首次公开募股（IPO）提交的最新 S-1 注册文件中，特斯拉的名字被提及了高达 87 次，这一数据直观地反映了双方在资本、采购及技术研发方面的广泛交集。在股权层面，马斯克持有特斯拉约 13% 的股份，若行使相关期权，其持股比例可提升至约 20%；而在 SpaceX IPO 后，马斯克预计将持有约 49% 的股份，并控制超过 84% 的股东投票权。

此外，特斯拉此前向 投资了 20 亿美元，随着 SpaceX 收购 xAI，特斯拉获得了 SpaceX 不足 1% 的财务权益，持有约 1900 万股股份。在业务往来方面，2025 年 SpaceX 向特斯拉采购了价值约 5.06 亿美元的 Megapack 储能电池，以及约 1.3 亿美元的 Cybertruck，用于其相关设施。

更关键的是，双方的合作已扩展至人工智能基础设施领域。特斯拉、SpaceX 与共同推进 项目，旨在开发并扩大专用 AI 芯片的生产规模，这些芯片未来可能应用于特斯拉的 人形机器人、自动驾驶卡车，以及 SpaceX 规划中的轨道数据中心。

此外，两家公司还在共同开发名为 的智能体平台，晨星将其定义为一种能够像人类一样自主操作计算机的 AI 系统。这些合作表明，尽管两家公司分别立足于汽车和航天产业，但其未来的技术投资正逐渐集中到同一套 AI 产业链上。

战略转型的方向进一步揭示了两家公司合并的内在逻辑。特斯拉正努力从传统汽车制造商转向以自动驾驶软件、Robotaxi 和人形机器人为核心的科技企业，而 SpaceX 则通过 人工智能系统、 卫星通信网络及太空基础设施，为这一转型提供了潜在支持。晨星指出，Grok 可以成为特斯拉全自动驾驶系统和 Robotaxi 面向用户的 AI 交互界面，并进一步应用于 Optimus 人形机器人。

与此同时，Starlink 也可能为 Robotaxi 提供通信连接，使其减少对传统地面通信基础设施的依赖。在能源与算力层面，SpaceX 正计划建设轨道 AI 数据中心，希望在太空部署大规模计算基础设施，这一项目需要专用芯片、能源系统及相关设备，而特斯拉在电池、储能和工业制造方面的能力，可能成为 SpaceX 的重要供应来源。反过来，SpaceX 的卫星网络、AI 计算基础设施和航天能力，也可能支持特斯拉未来的自动驾驶及机器人业务。