Meta 820 亿现金底气：阿克曼看空加州税，押注 AI 资本开支

据 Woofun AI 消息， 股价因 2026 年资本支出下限上调至 1350 亿美元而单日暴跌近 8%，但亿万富翁投资者比尔·阿克曼公开反驳市场恐慌，强调该公司凭借 820 亿美元的现金储备及零净杠杆的资产负债表，完全具备为任何战略项目提供资金支持的能力。

尽管 Meta 在 2026 年前九个月的基础设施投入已逼近 860 亿美元，且第三季度资本支出超出营业现金流 21.2 亿美元，引发市场对融资压力的担忧，但财务基本面依然强劲。

Woofun AI 整理数据显示，Meta 同期营业现金流高达 970 亿美元，不仅覆盖了巨额支出，还创造了约 110 亿美元的自由现金流，截至 9 月底其现金及有价证券余额维持在 824.5 亿美元。阿克曼指出，这种财务弹性使得 Meta 在保持投资级信用地位的同时，仍能适度运用杠杆。他观察到股价在他航班入睡期间曾上涨约 5%，随后下跌 6.5%，认为这仅是短期交易者操纵所致。随着 AI 技术推动第三季度营收增长 26% 至 646 亿美元，阿克曼坚信 Meta 在 AI 智能体领域占据极为有利的地位，当前的股价波动并未反映其真实价值。

然而，巨额支出背后的治理与税务风险正成为新的博弈焦点。Meta 计划推出无投票权的 C 类股票，旨在不稀释首席执行官马克·扎克伯格控制权的前提下筹集股权资金，以应对未来巨大的资金需求。阿克曼分析称，若加州通过针对亿万富翁的财富税法案，扎克伯格将不得不出售大量股票缴税，而新股票结构正是为了规避这一控制权丧失风险。文件显示，扎克伯格承诺在未来八年内继续居住在加州或 Meta 总部。阿克曼进一步指出，若富人因此外迁，该税收政策将无法实现预期收入。Polymarket 平台数据显示，交易者认为该税收法案通过的概率仅为 23%，相关交易金额约为 394 万美元。

与此同时，独立董事会委员会警告大规模借贷可能损害信用评级，尽管阿克曼认为 Meta 完全有能力承担更多债务。

尽管 Meta 第三季度的财报表现优异，但未能扭转股价下行趋势，阿克曼依然将其视为被严重低估的标的。他认为市场过度关注短期的资本开支压力，而忽视了 AI 驱动的业务增长潜力及公司深厚的财务护城河。随着 Meta 在 AI 基础设施上的持续重注，其财务策略与治理结构的调整将成为影响长期估值的关键变量。这是继大型科技股普遍面临资本开支周期考验后，市场对 AI 变现能力与财务健康度平衡点的又一次深度审视。