加拿大稳定币草案：禁变相付息，2027 秋上路

据 Woofun AI 消息，加拿大财政部于 10 月 24 日在政府公报正式刊出《稳定币法规》草案，标志著该国稳定币监管框架进入实质落地阶段。该草案作为今年 3 月完成立法的《稳定币法》（Stablecoin Act）的施行细则，核心在于明令禁止发行商向持有人支付利息，并严禁透过第三方安排进行变相付息。目前该草案已展开为期 60 天的公开征询，意见收集截止至 12 月 23 日，旨在为 2027 年秋天的正式上路铺平道路。

在付息禁令的细节界定上，草案精准划分了"持有"与"使用"的界线，这成为监管逻辑的关键锚点。根据规定，发行商不得直接或间接付给持有人任何形式的利息或收益，亦不得透过文字、标志等任何方式暗示会提供付息服务。更严苛的是，若与第三方的安排导致持有人仅因持有稳定币而获得收益，或鼓励第三方进行付息行为，同样被列为禁止范畴。

然而，草案并未一刀切地禁止所有奖励机制，而是明定只要付款或奖励是跟著交易发放，而非跟著持有发放，就不被视为利息。换言之，用户使用稳定币进行付款所获得的回馈是允许的，但将资金静置不动以获取利息则被严格禁止。

值得注意的是，当地媒体《The Logic》报导指出，加拿大银行公会发言人明确表示，公会"坚定支持"法案中明文禁止直接与间接付息的规定。这一立场与美国近期的监管趋势形成鲜明对比。

Woofun AI 整理数据显示，美国货币监理署于 10 月 21 日定案的 法施行规则，对第三方发放收益采取了较为宽松的个案审查模式，而非全面禁止。

这种监管哲学的差异，凸显了加拿大在维护金融稳定与传统银行业务边界上的谨慎态度，试图从根源上切断稳定币对传统存款业务的潜在冲击。

在资产负债表的另一端，草案对准备金要求与赎回机制做出了极其严格的规范，以确保稳定币的兑现能力。依草案规定，发行商在每天结束时持有的准备金市值，必须至少等于流通在外的稳定币总额，即维持 1:1 的准备金比例。在合格资产范围上，草案允许使用活期存款与现金、三个月内到期的政府债、隔日附买回协议，以及只投资于这些资产的货币市场基金。

值得注意的是，草案并未对各类资产设定比例上限，赋予发行商一定的资产配置灵活性，但所有准备金必须存放在依据加拿大联邦或省法成立的合格托管机构中，以确保资产隔离与安全。在赎回机制方面，发行商必须在收到申请后的三个营业日内完成赎回操作，且不得设置最低赎回金额门槛，以保障小额持有者的权益。

此外，手续费上限被严格限制为赎回金额的 1%，若发行商欲调涨手续费，必须提前七天在官网进行公告，确保透明度与用户知情权。这些规定共同构建了一个高流动性、低风险的稳定币运行环境，旨在消除系统性风险的积累。

注册监管架构与费用分级则是该草案的另一大支柱，明确了加拿大央行在整个生态系统中的核心角色。根据财政部的稳定币框架说明，这套制度由加拿大央行负责注册、监理与执法，适用对象涵盖在加拿大发行稳定币的非金融机构发行商，无论其是国内还是国外业者。相比之下，银行等已受审慎监理的金融机构则继续走既有制度，无需重复注册。草案规定，发行商必须先向央行注册才能开始发行稳定币；对于法规上路时已在发行的业者，则需在 30 天内提出申请，方可继续营运。

在审查环节，财政部长拥有权限就国家安全风险对申请者进行审查，而对于外国或省级制度实质相近的发行商，央行总裁可给予豁免，体现了一定的国际监管互认弹性。在监理费用方面，草案采用了依规模分级的收费模式：平均流通量在 10 亿加币以上的发行商，每年需缴纳 75 万加币的基本费；流通量在 5 亿到 10 亿加币之间的，年费为 35 万加币；而流通量在 5 亿加币以下的，年费则为 2.5 万加币。