德弗尔怒斥 Anthropic 两万亿 IPO 荒谬，警告储户深陷风险

据 Woofun AI 消息，Devere 集团首席执行官奈杰尔·格林对 拟进行的 IPO 发出严厉警告，直言其 2 万亿美元的潜在估值 "荒谬至极"，并警示这一资本运作可能通过各类投资基金将巨大财务风险转嫁给普通储户。格林的核心关切在于，这家开发了人工智能助手 的公司，在面临庞大计算成本与股东控制权严重失衡的背景下，其上市计划实质上是将系统性风险暴露给了缺乏话语权的公众投资者。

这种将高风险资产通过被动投资渠道广泛分散至养老金账户的做法，构成了当前市场结构中一个被严重低估的隐患。

估值争议与财务基本面的背离是引发质疑的首要原因。2026 年 10 月 26 日美国东部时间下午 12:35，Devere 集团首席执行官奈杰尔·格林在提交给 的声明中详细阐述了他的担忧。根据 Anthropic 的上市计划，该公司将在纳斯达克挂牌，股票代码为 。Devere 集团的报告预计此次 IPO 可能筹集最多 1000 亿美元的资金，对应约 2 万亿美元的估值，尽管 Anthropic 方面表示目前尚未确定具体的股数和股价区间。6 月 1 日提交的保密文件使得监管机构能够在相关文件公开之前对其进行审查，但这并未消除市场对定价合理性的疑虑。

Woofun AI 整理数据显示，Anthropic 公布的上半年营收为 163 亿美元，而净亏损则高达 807 亿美元，其中大约 720 亿美元的亏损源于与可转换债券相关的非现金会计处理费用。

尽管公告提到第三季度的营收为 168 亿美元且实现了调整后盈利，但格林指出，这种盈利质量掩盖了巨大的现金流压力。他批评道："Anthropic 正在要求普通投资者为该公司有史以来规模最大的支出计划提供资金支持，估值高达 2 万亿美元左右，而同时在同一份文件中又称其发展速度可能会放缓，甚至可能比预期更早需要更多资金。坦白说，这简直荒谬至极。"格林强调，没人会否认这家公司的业务实力非常出色，但核心问题在于，如果支出速度超过营收增长速度，风险该由谁来承担？答案就是公众。

巨额计算成本的拆解进一步揭示了这一估值的脆弱性。这些计算协议涉及的基础设施投资总额在十年内至少为 5180 亿美元，这一数字相当于国家预算水平。具体而言，其中包括到 2029 年为 SpaceX AI 提供的、依赖英伟达技术的计算服务所需投入的最多 1205 亿美元，以及到 2033 年为谷歌提供的相关服务所需投入的最多 1145 亿美元。格林警告称，虽然该公司的营收增长速度惊人，但为了支撑如此巨额的投资，这种高速增长状态必须持续多年。

然而，Anthropic 自身也警告称其增长速度可能无法长期维持，甚至会出现下滑。这种资本开支与收入增长之间的错配，意味着任何增速放缓都可能导致估值体系的崩塌。

更关键的变量在于，这些基础设施投入并非一次性支出，而是长期绑定的刚性成本，一旦市场需求不及预期，庞大的折旧和运营费用将直接侵蚀利润表，使得所谓的'调整后盈利'变得毫无意义。

治理结构风险与市场反应的错位加剧了公众投资者的困境。根据公告内容，Anthropic 的创始人将保留 50.1% 的投票权，且该公司预计在可预见的未来不会派发股息。格林对公众投资者的处境提出了尖锐质疑："公众股东将投入资金，却无法获得控制权、收益或任何确定性。这样的估值几乎不会给人们留下失望的空间。"此外，已有 5% 的股份被投入到了旨在支持公益项目的 Anthropic 公共利益基金中，如果股价较之前的基准水平上涨 50%，董事会还可以再分配最多 2% 的股份，这可能会导致现有股东的持股比例被稀释。