Coinbase 目标价腰斩至 250 美元，预测市场成新引擎

据 Woofun AI 消息，全球投资银行伯恩斯坦在 、 和 公布第三季度业绩前夕，对这三家加密行业领军企业进行了显著的估值调整。

尽管维持了'表现优于市场'的评级，但伯恩斯坦将 Coinbase 的目标股价从 330 美元大幅下调至 250 美元，降幅约为 24%，同时将其年度每股收益预期从 5.97 美元的盈利转为 2.60 美元的亏损。

这一剧烈调整的核心原因在于数字资产现货交易量的持续萎缩以及市场复苏进程的延迟，分析师明确指出不再将数字资产价格的上涨趋势纳入未来的业绩预测模型之中。相比之下，Robinhood 和 Circle 的预期则分别因预测市场爆发和代币预售收益而获得上调，显示出行业增长动力正从传统的交易佣金向多元化业务迁移。

深究 Coinbase 的基本面恶化，Woofun AI 整理数据显示，其今年的营收预期被下调约 32%，至 55 亿美元。在现货交易规模预计第三季度仅维持在 1500 亿美元左右的背景下，稳定币相关收入成为支撑营收增长的最大贡献者。

然而，真正的结构性变化在于新兴业务板块的崛起：伯恩斯坦看好预测市场及衍生品业务的发展前景，预计 Coinbase 相关业务的营收将从今年初的约 6 亿美元增长到 2028 年的约 20 亿美元。

值得注意的是，26 日 Coinbase 的股价略高于 162 美元，但较年初已下跌超过 31%，市场情绪显然已提前反映了部分悲观预期。与此同时，Robinhood 的表现则呈现出截然不同的增长轨迹，其第三季度合约交易量预计环比增加 21%，达到约 164 亿笔。虽然其数字资产交易规模预计恢复至约 500 亿美元，但仍比去年第三季度的强劲行情低 38%，但这并未掩盖其在新业务上的突破。特别是 Robinhood 于 7 月推出的自有区块链，在第三季度创造了约 900 亿美元的交易规模，并带来了 5000 万美元的手续费收入，这些交易大多来自迷因币，显示出散户资金在非传统资产上的活跃度。

从竞争格局来看，预测市场正在重塑头部平台的营收结构。伯恩斯坦预计，Robinhood 在 2028 年的预测市场营收将达到 17 亿美元，这一数值超过了同期数字资产交易营收的 16 亿美元预期，标志着预测市场正式超越传统交易成为核心增长极。基于此，伯恩斯坦维持了 Robinhood 的目标股价在 160 美元不变，尽管 26 日该股票股价为 93.37 美元，较年初下跌了约 17.5%。另一方面，发行稳定币 的 Circle 也获得了积极的评价，其目标股价从 140 美元上调至 145 美元。

这一调整主要得益于该公司自有区块链 的代币预售收益以及储备金运营收益的综合考量。预计 Circle 第三季度的营收将略有上升，约为 7.7 亿美元。虽然由于 USDC 的供应量从第二季度的约 770 亿美元降至 730 亿美元，导致储备金运营收益减少，但 Arc 代币的预售收益有望部分抵消这一负面影响。伯恩斯坦进一步指出，除了代币销售之外，Arc 还可以通过交易手续费和验证人质押收益为 Circle 创造更多收入来源，这种多元化的收入模型增强了其在市场波动中的韧性。26 日，Circle 的股价约为 80.50 美元，较年初上涨了约 1.5%，是这三家公司中唯一保持上涨势头的标的。