长债收益率飙升，穆迪首席警告：加息是严重错误

据 Woofun AI 消息，随着美联储年内仅剩两次议息会议，市场对于新一轮加息的博弈仍在持续，但分析首席经济学家发出严厉警告，认为进一步收紧货币政策是一个严重的战略失误。

尽管长端国债收益率已出现自发抬升，市场情绪依然倾向于预期央行将采取更激进的行动，然而赞迪强调，这种过度紧缩不仅无法解决供给端的通胀根源，反而可能因透支经济活力而得不偿失。早在美联储 9 月加息之前，他就曾公开将该决定定性为"严重错误"，并预言其将给美国经济带来高昂代价，如今这一担忧在宏观经济与地缘政治不确定性高企的背景下显得愈发迫切。

值得注意的是，赞迪指出美联储正试图在战争推高的通胀与日益加剧的脆弱经济风险之间寻找平衡，此时若继续加息，极可能让经济触礁，导致增长承受更大压力。

从结构上看，赞迪的反对意见基于对当前金融条件已实质性收紧的判断。他引用穆迪"风险矩阵"的数据指出，该矩阵通过评估各项风险在未来 12 至 18 个月内发生的可能性及潜在经济损害程度，目前出现了大量的红色警示，表明风险正变得更为可能或更加严重。

Woofun AI 整理数据显示，10 年期美国国债收益率在 5% 左右大幅波动，固定利率抵押贷款利率稳居 7% 以上的高位，企业债券利差也在扩大。赞迪认为，如果利率不能尽快回落，这些压力将对经济造成实质性损害。他形象地表示，"债券投资者已经在替美联储做它该做的工作"，意指债券市场正在通过抬高借贷成本来收紧金融条件，而美联储加息的目的之一正是提高融资成本、抑制需求以缓解通胀压力。既然市场已经在发挥这一作用，央行进一步加息就可能加重经济负担，形成双重紧缩效应。

更关键的变量在于，伊朗局势带来的能源冲击加剧了这一困境。随着美伊紧张关系迟迟没有缓和，全球油价再度向战争期间的高点攀升，通胀压力可能进一步加大。赞迪承认，油价上涨将推高通胀，这将成为本周美联储会议关注的重点，但他强调，加息无法解决石油供应问题，反而可能通过抬高融资成本、压低经济活动，使增长承受更大压力。

深层原因在于，更高的油价将进一步侵蚀居民实际工资，并最终削弱消费支出，而美联储不应低估这一影响。能源成本上涨不仅会直接增加家庭开支，也可能挤压其他商品和服务的消费空间。赞迪数月来一直在评估伊朗战争对美国居民经济状况的冲击，今年 6 月，他估计战争已使典型美国家庭额外支出约 1000 美元。此后，美国汽油价格继续上涨，生活成本问题在中期选举临近之际愈发受到关注。在赞迪看来，美联储当前面对的难题并非单纯的通胀问题：战争推高能源价格，市场利率又已显著收紧金融条件，而经济本身正面临增长压力。在这种情况下，进一步加息未必能解决通胀的供给端根源，却可能让家庭消费和整体经济付出更大代价。他警告称，美联储的失误正是威胁经济活力的风险之一，若忽视债券市场已自发收紧金融条件的事实，继续采取紧缩政策，将可能导致经济韧性被进一步削弱，甚至引发更广泛的经济衰退风险。

趋势研判显示，美联储在应对供给端通胀与需求端脆弱性之间的平衡操作空间正在急剧收窄。这是继 9 月加息争议之后，市场对央行政策路径分歧的又一集中体现。随着地缘政治风险持续发酵及能源价格高位运行，单纯依靠货币政策工具已难以有效隔离外部冲击对国内经济的传导。若美联储无视债券市场已自发抬升借贷成本的现实，继续推进加息议程，可能会加剧家庭部门的财务压力，进而抑制消费这一经济增长的主要引擎。未来两次议息会议的结果，将直接决定美国经济能否在通胀与衰退的双重夹击中避免硬着陆。