博通 CEO 周末救场 630 亿 AI 融资，华尔街紧盯 2027 年 Q1 巨债

据 Woofun AI 消息，人工智能基础设施融资领域迎来历史性时刻，（）CEO （）在交易濒临破裂的最后关头亲自介入，成功敲定总规模高达 630 亿美元的 AI 芯片融资案。这笔代号'北极星'（）的交易旨在支持 AI 初创公司 租用由博通与联合开发的专用芯片，其披露时间与 Anthropic 的 IPO 申报同步，标志着全球最大规模的人工智能基础设施债务融资正式落地。陈福阳的周末紧急斡旋不仅挽救了交易，更凸显了该笔融资在 AI 资本化进程中的核心地位，将供应商、融资方与担保人的角色深度捆绑，为后续市场反应埋下伏笔。

交易结构的复杂性在于银行资本与私募信贷的罕见联手，彻底打破了传统融资壁垒。Woofun AI 整理数据显示，整笔 630 亿美元融资被拆分为两部分：约 420 亿美元的高级有担保贷款由、和联合承销，并获博通担保背书；

另外约 180 亿美元风险较高的次级债务则无博通担保，其中一半由（）出资 90 亿美元锚定。这种结构使得银行能够将持有贷款的一半（约 220 亿美元）分销至投资级债券市场，最终形成约 210 亿美元的债券发行计划。

值得注意的是，博通在此交易中扮演了多重角色：作为芯片供应商，其与谷歌联合开发 Anthropic 所需的张量处理单元（TPU）；作为融资中介，通过特殊目的公司（SPV）借款 630 亿美元购买芯片并租赁给 Anthropic，利用租金收入偿还债务。博通在监管文件中披露，其潜在担保责任上限为补足'未偿租赁金额的 72.5%'与'AI 机架资产处置价值'之间的差额，这一'残值支持'机制是银行承销 420 亿美元高级贷款的关键。批评者将此称为'循环融资'，因为 Anthropic 预计支付逾 1252 亿美元租赁费，而博通和谷歌分别提供 420 亿美元和 200 亿美元资金支持，资金在各方间闭环流转。

此外，博通今年完成的第二笔大型芯片融资，此前联合（）和黑石完成了一笔 350 亿美元交易，而'北极星'正是此前代号'大天空'（）交易的续集，尽管阿波罗声称已完成'大天空'债务分销，但市场对其分销进度仍存疑虑。

谈判过程的波折深刻折射出当前 AI 债务市场的宏观压力与结构性矛盾。在过去数周内，部分参与银行因利率上升及 AI 市场风险加剧，认为补偿不足以覆盖风险，一度考虑退出。陈福阳通过提高贷款利率并提供更有力损失保障承诺，才稳住局面。

这一困境源于 今年以来全球 AI 相关融资规模已超过 4550 亿美元，导致资产管理机构对持续增加 AI 债务敞口的意愿减退，市场出现'消化不良'迹象。许多银行仍在消化此前承诺的贷款，新增承贷能力受限，部分被迫折价出售贷款以释放资本，另一些则选择持有，进一步压缩了新交易空间。摩根士丹利的处境尤为典型，其正努力为代号''的堪萨斯城数据中心项目（由 运营）发行约 3 亿美元的资产支持债券，尽管已将债券收益率大幅提高约一倍，仍鲜有买家问津。利率走势更是悬在交易上方的达摩克利斯之剑，银行计划等到 2027 年芯片交付后再向基金经理出售债券，若届时利率大幅上行，因已锁定贷款利率上限，银行将面临折价出售损失，部分银行可能选择持有贷款而非亏本出售，这将加剧市场流动性紧张。

未来债券发行计划将成为检验市场承受能力的核心变量，其风险敞口不容忽视。银行方面计划最早于 2027 年第一季度向美国高等级公司债市场发行约 210 亿美元债券，以对冲其约 420 亿美元的贷款敞口。