Alphabet 财报暴雷股价跌 12%，机构为何仍坚定看多？

据 Woofun AI 消息，Alphabet 公司（纳斯达克代码：/）在发布第三季度财报后遭遇市场剧烈抛售，股价单日下跌约 12%，最终收于 284.30 美元，跌幅达 12.49%。

尽管财报显示云业务创历史新高，但搜索业务增长乏力及严重的盈利不及预期引发担忧，多数机构虽下调目标价，仍维持看涨评级。

财务基本面呈现显著分化，营收同比增长 25% 达到 1276 亿美元，略低于市场普遍预期的 1279 亿美元。Google Cloud 营收增长 103% 达到 307 亿美元，未完成订单额环比增加 470 亿美元累计 5610 亿美元。相比之下，搜索及其他业务营收增长 12% 为 633.5 亿美元，剔除汇率后搜索业务增长 13%，低于预期 1-2%。利润端压力巨大，每股盈利 2.12 美元远低于预期 2.94 美元，毛利率环比下降 190 基点至 59.7%。整体亏损额 77 亿美元同比增长 71%，自由现金流亏损从 59 亿美元负值扩大至 91 亿美元负值，与第三季度 190 亿美元自由现金流形成鲜明对比。

Woofun AI 整理数据显示，这种现金流恶化主要源于 AI 基础设施的巨额前置投入。

资本支出狂飙反映战略重心转移，基础设施库存租赁能源多年采购支出增加 1130 亿美元总计 9240 亿美元。Mathivanan 指出内部使用 模型使错误率降低 30%，并认为 AI 创新速度支撑乐观态度。Luria 强调这是自 2024 年第四季度以来首次营收不及预期，TPU 系统销售硬件成本及第三方服务成本增加导致毛利下滑，2027 年资本支出增长趋势及融资需求构成短期压力。

Devitt 预测 2028 年 Cloud 业务营收预计超过搜索和 YouTube 总和，2026 年资本支出预计 1990 亿美元，2027 年资本支出预计 3500 亿美元。Schindler 指出搜索查询量增长创五年新高，但 AI Mode 模式盈利能力低于传统搜索，新增 AI 相关查询经济价值尚未实现，每月处理超过 500 亿次视觉搜索请求。 股份未实现亏损加剧 EPS 不及预期。Martin 认为 TPU 系统对外出售提升资本支出回报效率，全职员工数量 204,757 人同比增长 7.7% 为三年最快，主张利用 AI 替代全职员工。

机构观点聚焦短期阵痛与长期价值博弈。Cantor 机构认为 AI 技术架构让我们保持乐观态度，建议趁此机会买入该股。Luria 指出罕见的营收和利润双不及预期带来短期压力。Patterson 警告搜索业务可能出现疲软期，但判定为暂时性现象，认为 2027 年盈利 17 到 18 倍为估值下限。KeyBanc 强调人工智能推动搜索市场发展。市场正在重新定价 Alphabet 从广告巨头向 AI 基础设施提供商转型过程中的资本密集期风险。