摩根大通首纳 BTC：年收益 10% 领跑全资产

据 Woofun AI 消息，摩根大通资产管理公司在其连续发布 31 年的《2027 年长期资本市场展望》报告中，历史性地将 纳入预测模型。该报告于当地时间 10 月 19 日公开，针对 200 多种资产类别进行 10 至 15 年的收益率预判，其中 BTC 的预期年均收益率被定为 10%。

这一数值不仅超越了私募基金（9.8%）、美国房地产投资信托基金（8.2%）以及美国小型股（7.7%），更高于黄金的 5.5% 以及被上调 0.8 个百分点至 7.5% 的美国大型股，在所有统计类别中处于最高水平，标志着传统金融巨头对加密资产长期价值的正式量化认可。

高收益预期背后伴随着极高的波动性风险，摩根大通预计 BTC 的年波动率为 55%，而美国大型股仅为 18%。通过计算现金持有的超额收益除以波动率，两者结果均为 0.32，这表明在风险调整后，BTC 并未展现出优于股票的优势，高预期收益本质上是对其高风险特征的补偿。从结构性视角看，BTC 被视为一种投机性资产及应对货币宽松政策的对冲工具。随着全球货币供应量总体呈上升趋势，而新开采的 BTC 供应量逐渐减少，其严格的供应限制被认为能在长期内保持购买力。

尽管 BTC 尚未证明能有效作为通胀对冲工具，但在中央银行增加货币供应时，此类风险资产往往表现强劲。值得注意的是，该 10% 的预期收益率与 BTC 近 4 年 43.9% 的年均增长率相比明显较低，这种差异既可能被解读为悲观预期，也可视为在成熟市场环境下超越其他主要资产类别的看涨信号。

尽管报告未提出具体的投资比例建议，并明确表示不会将 BTC 纳入标准投资组合配置范围，但其他大型金融机构的分析为投资者提供了参考框架。Woofun AI 整理数据显示，贝莱德在 2024 年 12 月的分析指出，在由 60% 股票和 40% 债券构成的传统投资组合中，若加入 2% 的 BTC，其将占据整体风险的 5%；若加入 4%，占比则跃升至 14%。摩根士丹利则建议，即使在最激进的投资组合中，BTC 的比例也应控制在 4% 以内。综合来看，对于已拥有充分分散的传统资产组合的投资者，适量持有 BTC 或可捕捉其超越股票的长期潜力，但鉴于波动性带来的心理负担，建议配置比例严格低于 5%。

摩根大通此举标志着 BTC 在传统长期资本配置模型中获得了前所未有的地位。虽然风险调整后收益与美国大型股持平，但其供应稀缺性赋予的独特属性使其成为对冲法币扩张的有效工具。对于无法承受投资价值大幅波动的投资者而言，即便最终收益更高，持有 BTC 也可能并非易事。这是继贝莱德推出现货 ETF 之后，华尔街另一大支柱机构在长期资产配置逻辑上对加密资产的深度整合。未来，随着更多传统机构采纳类似模型，BTC 在标准投资组合中的角色有望从边缘投机工具逐步转向核心对冲资产，但其高波动特性决定了其在任何成熟组合中的占比仍将受到严格限制。