铠侠财测季增仅 1% 引爆抛售，股价重挫 16% 创 4 月新低

据 Woofun AI 消息，日本记忆体巨头铠侠（）因预估 10 至 12 月营收仅比上一季微增 1%，引发市场强烈不满，股价在财报公布后的首个交易日遭遇重挫，跌幅近 16%，并创下自 4 月下旬以来的最低收盘纪录。

这一剧烈波动反映出投资者对记忆体周期见顶及汇率风险的极度敏感，尽管上季业绩亮眼，但下季成长动能的显著放缓成为压垮股价的关键导火线。市场情绪迅速转空，资金大规模撤离，显示出在高度竞争的半导体储存领域，任何增长放缓的信号都可能被放大解读为长期趋势的反转。

11 月 2 日，东京股市收盘时（台湾时间下午 2 点 30 分），铠侠股价最终收在 11,345 日圆，单日下跌 15.78%，盘中最低曾触及 11,135 日圆，跌幅扩大至约 17.3%。

这一收盘价不仅是铠侠自 4 月下旬以来的最低点，更与 6 月 22 日盘中创下的 37,566 日圆（经拆股调整后）高点相比，已跌去约七成，显示股价从高位回落的幅度极为惊人。

值得注意的是，早在 10 月 30 日东京收盘后，铠侠公布上半年度财报时，股价已提前反应利空，当日下跌 7.14%。此次进一步的重挫，表明市场对下季财测的失望情绪远超预期，投资者对其未来盈利能力的担忧正在加剧，技术面与基本面的双重压力使得股价支撑位不断下移。

回顾上季（7 至 9 月）表现，铠侠确实交出了一份强劲的答卷。该季度营收达到 2 兆 4,800 亿日圆，较上一季大幅增长 40.3%，更是去年同期的 5.5 倍。营业利益高达 1 兆 9,947 亿日圆，约为去年同期的 23 倍；归属母公司净利为 1 兆 3,557 亿日圆，比上一季增加约六成。

Woofun AI 整理数据显示，这一爆发性增长主要得益于产品涨价，综合平均售价季增约两成五，若以同规格产品比较，涨幅更达三成出头。各应用领域价格普遍上涨，而按容量计算的位元出货量则增加一成出头，主要由资料中心与企业客户需求驱动。其中，资料中心与企业用 SSD 所在的"SSD 与储存"业务营收达 1 兆 6,160 亿日圆，占总营收的 65%；"智慧装置"营收为 7,889 亿日圆，季增 50%，铠侠指出这部分成长大多来自售价的大幅上涨。值得一提的是，仅此一季的营收就已超过铠侠上一个会计年度（截至 2026 年 3 月）的全年营收，显示出短期内市场需求的旺盛与定价权的强势。

在股东回报方面，铠侠宣布首次配息，以 9 月 30 日为基准日，每股配发 90 日圆（拆股前），总额约 479 亿日圆，预计于 12 月 8 日发放。此外，公司在 8 月已买回 8,000 亿日圆的库藏股，显示其对自身价值的信心及回馈股东的意愿。

然而，下季（10 至 12 月）的财测却显得平淡许多：预估营收为 2 兆 5,000 亿日圆，仅季增 0.8%；营业利益为 1 兆 9,950 亿日圆，与上一季几乎持平；归属母公司净利为 1 兆 3,600 亿日圆，仅季增 0.3%。与上季 40.3% 的营收季增幅相比，成长动能几乎停滞。铠侠解释，虽然预期资料中心需求维持强劲，但汇率因素将转为不利。

财测假设美元兑日圆汇率为 157，而上季平均值为 161，日圆升值约 4 圆，估计导致调整后营业利益减少约 550 亿日圆。在法说会问答中，铠侠补充指出，10 至 12 月的位元出货量预估与上一季大致持平，部分货量已在上一季售出，另一部分则递延至明年 1 至 3 月，原因是产品组合转向交期较长的资料中心与企业客户。该季度智慧装置营收占比将较高，预估综合平均售价温和上涨。公司表示，明年 1 至 3 月的位元出货量将大幅增加，这得益于强劲的需求以及从本季递延过来的货量。