营收腰斩却净利 3160 万：挖矿巨头转型 AI 的财务真相

据 Woofun AI 消息， 在第三季度实现了 3160 万美元的净利润，这一看似强劲的表现并非源于核心业务增长，而是得益于向谷歌发放认股权证所确认的 1.27 亿美元会计收益。

尽管该公司正加速从 挖矿向人工智能基础设施转型，但其传统挖矿业务的萎缩导致整体营收大幅下滑，这种'增收不增利'表象下的非现金收益主导了当期财报表现。

从业务结构拆解来看，Cipher Digital 的营收从同期的 7170 万美元锐减至 2670 万美元，降幅达 63%。其中，Bitcoin 挖矿业务营收仅为 2080 万美元，同比暴跌 71%，这主要归因于公司为了迎接新租户，早在 2 月便停止了位于德克萨斯州 Black Pearl 数据中心的挖矿活动。该数据中心于 8 月正式投入运营后，本季度为公司带来了首笔 590 万美元的出租收入。

然而，这种战略转型伴随着沉重的成本压力，Woofun AI 整理数据显示，公司营业亏损从同期的 3760 万美元扩大至 7190 万美元，调整后 EBITDA 也从 4080 万美元转为负 1000 万美元。

值得注意的是，那笔关键的 1.272 亿美元收益源于对向谷歌发放认股权证的重新评估，谷歌此举旨在为人工智能基础设施公司 Fluidstack 的部分租赁付款提供担保，但这笔巨额账面收益并未转化为实际现金流入。

尽管短期财务数据承压且存在大量非现金项目干扰，Cipher Digital 在长期合同锁定上展现出强劲势头。公司近期将 Barber Lake 数据中心的租赁期限延长至 20 年，这一举措预计将为该数据中心带来约 91 亿美元的合同营收。随着算力资源从 Bitcoin 挖矿全面转向 AI 数据中心租赁，Cipher Digital 正试图通过长期的基础设施服务合约来对冲短期转型期的盈利波动，其商业模式的重构已进入深水区。