CFTC 放行单股永续合约：15.5% 保证金撬动美股杠杆

据 Woofun AI 消息，美国商品期货交易委员会（）于周二正式授权在美国受监管的交易所交易追踪特定个股的永续合约期货，标志着这一此前仅存在于境外市场的金融工具正式登陆美国本土。

这一决策打破了美国人若想交易此类永不到期产品必须转向海外平台的局面，CFTC 在声明中明确指出，此举旨在让投资者无需再依赖那些往往缺乏监管的境外市场。根据第 40.3 条规则，这类合约在经过为期 45 天的审查期后即被视为已获得授权，CFTC 主席迈克尔·塞利格将其归类为证券期货，这意味着美国证券交易委员会（）也将对其实施联合监管，只有同时在 SEC 注册并具备相应资质的交易所才能推出此类产品。这是继 5 月批准在 平台交易比特币永续合约之后，CFTC 在衍生品领域的又一关键动作。

Woofun AI 整理数据显示，Kalshi 在 9 月 18 日提交的申请清单中列出了 58 种此类合约，覆盖了包括、特斯拉、、以及阿里巴巴美国上市股票在内的 55 只个股，还有两只分别追踪标普 500 和纳斯达克 100 指数的基金。与普通期货拥有固定到期日不同，永续合约可以无限期延续，只要保证金充足，交易者即可一直持有头寸，并通过定期资金补充机制使合约价格始终贴近相应股票价格。根据 提交的方案，当合约价格高于对应股票价格时，买方需向卖方支付费用，费率最高可达每小时 0.10%。按照美国东部时间计算，这类合约的交易日为每周日晚上至周五下午。据 Better Markets 称，持有这类合约的人仅能获得价格变动带来的收益，无法拥有股票、股息或投票权。

值得注意的是，Kalshi 允许交易者仅需缴纳对应股票价值 15.5% 的保证金即可持有该股票头寸，这种低门槛设计虽然降低了入场壁垒，但也引入了显著的杠杆风险。

更关键的变量在于潜在的市场波动性。华盛顿的改革组织 Better Markets 警告称，在市场大幅下跌时，这类头寸会自动被平仓。该组织证券政策主管本杰明·希弗林在 11 月 2 日写道，境外单股永续合约提供的杠杆率最高可达 20 倍，而经 SEC 批准的单一股票 ETF 杠杆率通常上限为 2 倍，美国版的此类 ETF 杠杆率最高可达 6 倍。按照该组织的测算，股价下跌 20% 就足以让 5 倍杠杆的头寸归零。希弗林直言："这其实是一种伪装成合法金融工具的赌博工具。"现有行业巨头也在发起反对，芝商所集团已经在就 CFTC 批准加密货币永续合约的决定提起诉讼。

与此同时，争夺这类交易业务的竞争也日益激烈，纽约证券交易所的母公司洲际交易所计划在 平台上推出 24/7 全天候交易的美国期货合约。这些新股票合约的初始交易量将决定境外市场的需求是否会真正回流至美国市场，这也是继比特币永续合约之后，美国衍生品市场面临的一次重大压力测试。