德州政变重创 AI 数据中心，华尔街狂砍矿商目标价

据 Woofun AI 消息，美国中期选举结果引发华尔街对人工智能数据中心行业前景的剧烈重估，核心变量在于德州政治版图的意外翻转。民主党候选人吉娜·伊诺霍萨击败共和党现任官员格雷格·阿博特，这一逆转直接冲击了比特币矿商向 AI 基础设施转型的战略预期，导致相关资产估值逻辑发生根本性动摇。

宏观层面的监管风险正在迅速具象化。高盛估算，那些可能收紧数据中心监管措施的州占据了美国计划中的数据中心总容量的约 45%，其中仅德州就占了大约四分之一。SemiAnalysis 的统计显示，2028 年投入使用的数据中心中，约有 30% 位于德州。随着选举结果的公布，科技股起初出现了下跌走势，纳斯达克 100 指数期货在隔夜下跌了约 1.5%，直至周三上午才有所回升。

不过分析师们并不认为这次选举会导致数据中心建设全面停滞，更大的问题是项目的审批流程将会变长，建设成本也会上升。根据 汇总的分析师观点， 的利比·坎特里尔认为，即便没有全州范围的禁令，项目中也会出现更多阻碍因素。高盛的经济学家们预计，德州、乔治亚州和密歇根州的民主党人会在立法者考虑对电力使用、水资源消耗及税收优惠实施更严格的监管之前，暂时暂停新的数据中心建设。但他们认为这些限制不会持续太久，因为对大多数选民来说，数据中心并非首要关注点。

Woofun AI 整理数据显示，这种政策不确定性正迫使资本重新评估长期基础设施投资的回报周期。

微观层面的价值分化已清晰显现，核心界限在于是否已锁定电力产能。在过去两年里，比特币矿商一直试图利用自有的廉价电力资源以及大型工业用地，将业务转型为人工智能托管服务，而德州则是这些计划的核心所在。伯恩斯坦的高级分析师高塔姆·丘加尼表示，他所在机构所研究的那些从矿商转型为人工智能开发企业的公司中，超过一半的电力产能都位于德州。投资者原本预期，在选举之后，只要开发企业满足某些条件，阿博特就会放宽对新建数据中心的限制，但伊诺霍萨的胜选改变了这一预期。

丘加尼在一份研究报告中写道：'我们预计数据中心建设的暂停状态会持续，任何相关的立法举措也仍将陷入僵局。'不过这并不意味着所有在德州开展业务的矿商都会面临困境。丘加尼指出，那些已经获得电力供应的公司，如果新的监管措施使得其他开发企业更难接入电网，那么它们反而可能受益。在伯恩斯坦研究的各类公司中，、 和 Cipher Mining 在德州的业务占比最高。

但这三家公司也都拥有已获批的、以吉瓦计量的电力产能，丘加尼认为这类产能'可能属于稀缺且价值较高的资源'。也对那些已在建设中的项目与仍在等待审批的项目做出了区分。在周三发布的一份报告中，由斯蒂芬·伯德领导的分析师团队指出，Cipher Mining、 和 在德州面临着更大的不确定性。该银行表示将进一步评估 Cipher 的 Colchis 项目、Galaxy 的 Helios II 项目以及 的扩建计划的发展前景。

摩根士丹利认为，、 和 在应对更为紧张的电力供应形势时处境更为有利。TeraWulf 几乎不受德州法规变动的影响，而 8 则可能在其他开发企业将项目转移到路易斯安那州后从中受益。至于 Platforms 的情况则较难判断——摩根士丹利称，该公司在科西卡纳和罗克代尔现有的电网连接设施可能会变得更有价值，但在这些地点建设更多数据中心产能的计划仍可能遭遇阻碍。