民主党执政期 AI 暴涨 84.5%：拆解电价博弈真相

据 Woofun AI 消息，2026 年美国中期选举尘埃落定后，二级市场再次陷入一种惯性叙事：民主党胜选意味着美国 AI 产业面临系统性风险，数据中心建设受限将冲击科技巨头资本开支。

这种将党派胜负与产业兴衰直接挂钩的逻辑看似自洽，却忽视了历史事实的复杂性。当政治口号遭遇产业利益，透过两党之争的表象，才能看清 AI 资本市场真正的底层驱动逻辑。

回顾 2022 年至 2024 年的历史周期，可以清晰证伪'民主党执政即 AI 衰退'的简单论断。在拜登担任美国总统期间，美国 AI 产业经历了生成式 AI 的全面爆发、算力需求的井喷以及科技巨头资本开支的大规模扩张。以为例，2022 年该指数下跌 33.10%，但在 2023 年强劲上涨 43.42%，2024 年继续上涨 28.64%。仅 2023 年至 2024 年这两年间，纳斯达克累计涨幅就达到约 84.5%。

与此同时，等核心龙头企业实现了历史性的盈利爆发。如果民主党天然反对 AI 发展，那么美国 AI 革命最重要的商业化爆发期为何恰恰发生在民主党总统执政期间？市场上涨虽不等同于政府产业政策完全正确，但历史数据表明，将民主党执政与 AI 产业衰退画上等号，在逻辑上过于粗糙，在经验上也缺乏充分支持。比简单贴党派标签更重要的，是对真实政策、经济利益和产业传导机制的深度理解。

财务数据的实证进一步揭示了产业的真实热度。根据英伟达向 SEC 提交的年度报告，其数据中心业务收入在 FY2023 财年为 150.05 亿美元，FY2024 财年激增至 475.25 亿美元，FY2025 财年（截至 2025 年 1 月 26 日，主要反映 2024 年全年业务飞跃）更是达到 1151.86 亿美元。短短两个财年内，英伟达数据中心业务收入增长约 7.7 倍。

与此同时， 在 2024 年的资本开支（包含融资租赁本金支付）达到 392.3 亿美元， 2024 财年购置物业及设备的现金支出达到 444.8 亿美元。这些巨额开支虽非全部投向 AI，但充分印证了大型科技企业在基础设施上的投入力度。需要强调的是，2023 年至 2024 年美国处于民主党总统、两党分治国会的政治格局，不能将上涨完全归功于单一政党；同样，2022 年民主党同时控制白宫和国会两院时，科技股依然录得重挫。这说明科技股的牛熊涨跌从来不是政党变量的一元函数，2022 年的熊市与美联储快速加息、实际利率飙升密切相关，而 2023 年至 2024 年的牛市则受到底层技术突破、企业盈利持续上修和风险偏好修复的共同驱动。

从政策基石来看，拜登政府通过《芯片与科学法案》强化了本土算力底座。2022 年 8 月，该法案正式签署颁布，为美国本土半导体产业及相关计划拨款 527 亿美元，其中约 390 亿美元用于半导体制造激励，约 110 亿美元用于前沿研发。这项法案获得了两党跨党派支持，其核心目标之一是强化美国先进制程制造能力，降低关键算力供应链的外部依赖。半导体是 AI 算力基础设施的核心底座，若白宫全面反对 AI 产业发展，根本无法解释这种百亿级规模的先进制程补贴法案。

此外，2023 年 10 月，拜登签署 AI 行政令 EO 14110，该文件不仅涉及安全风险管理，还明确包含扶持 AI 前沿创新、促进市场竞争、吸引全球顶尖人才的内容，体现了一种治理与发展并存的政策组合。2024 年 10 月，AI 全面纳入美国国家安全战略核心，拜登政府正式发布 NSM-25 国家安全备忘录，要求美国在先进前沿 AI 领域维持领先优势。甚至在 2025 年 1 月 14 日拜登离任前夕，白宫再次签署 EO 14141 号行政令，专门加快 AI 基础设施扩建，要求国防部与能源部在联邦土地上评估适合建设超算中心的场地。这些立法文本与执政轨迹表明，所谓'民主党全面反对 AI 发展'的泛化论调与客观事实严重脱节。