Derive V3 费率腰斩回购反增，链上期权深水区博弈

据 Woofun AI 消息， 在 2026 年确立了以价换量与代币价值重估并行的核心战略，由 创立的前身 正式完成向全功能衍生品平台的转型， 代币成为这一价值捕获机制的关键载体。

技术架构的重构标志着商业逻辑的根本性升级，该版本于 10 月 8 日上线，距离 DAO 结束回购投票仅三天。Derive 用零知识交易所替代了原有的 ，订单匹配虽保留链下亚毫秒级执行，但保证金、定价和结算均在 内完成，证明在 L1 验证，状态变更发布至 。托管资产直接存入以太坊合约而非 rollup，并引入逃生通道机制以防提款超时。商业层面， 与 间支持跨保证金，借款资产扩展至 、 和 ，风险域将高风险资产与核心市场隔离。上线三周内，平台新增 和 市场，支持 抵押，推出 价格保护，接入 ，并举办奖池约 4 万美元的 HYPE 期权竞赛。

财务数据透视揭示了费用下滑与回购增长的抵消效应。期权吃单费从 0.04% 降至 0.0075%，大型做市商转为获得返佣。Woofun AI 整理数据显示，协议实际可支配收入中用于回购 DRV 的比例从 1 月的 25% 升至 4 月的 35%，再到 10 月的 50%。V3 上线前 30 天日均费用为 2.35 万美元，上线后 24 天降至 1.75 万美元；10 月整月费用 55.8 万美元，低于 9 月的 65.4 万美元，年化收入从 856 万美元降至 643 万美元。

尽管 10 月期权名义交易额 35.6 亿美元略低于 9 月的 38.2 亿美元，但抽成率从 1.71 个基点降至 1.57 个基点。值得注意的是，10 月数据同比去年 10 月，交易额增长 6 倍，费用增长 1.3 倍。回购资金从占 856 万美元基数的 35%（约 300 万美元/年）调整为占 643 万美元基数的 50%（约 322 万美元/年），实现 7% 的增长。链上保险基金占比从 65% 降至 50%，并按 65% 、20% HYPE、10% 、5% 分配风险。当前费率下，回购仅覆盖约 1% 市值，若交易量翻倍可达 2%。

市场地位对比凸显了链上期权小池子与 的巨大差距。Derive 在链上期权溢价中的份额从 93.1% 降至 89.6%，所有链上平台未平仓合约总额从 24.1 亿美元降至 16.4 亿美元，Derive 仍占其中的 95%。

然而，过去 30 天所有链上平台期权名义交易额仅为 36 亿美元，而 Deribit 高达 604.5 亿美元，链上仅占 6.0%，Deribit 规模是链上的 16.8 倍，该比例较 9 月的 5.1% 有所提升。、 和 三家每月净溢价合计不足 700 万美元，远低于 Derive 的 6500 万美元。

竞品动态方面， 与 的二元期权尝试引发关注。Hyperliquid 于 5 月 2 日在主网上线 结果市场，推出每日结算的 BTC 合约，8 月下旬启用手续费；Lighter 于 10 月 16 日预告并在 推出 BTC 和 ETH 二元期权。 在 上指出，若不做基础设施便去做期权，HIP-4 继承了现货订单簿和组合保证金，允许做市商在永续合约平台上对冲 delta 敞口，这被视为期权交易的天然基础。