央行 Q3 买金激增 42%，ETF 流入 310 亿美元

据 Woofun AI 消息，全球黄金市场在第三季度呈现出官方储备与机构投资双轮驱动的强劲态势，其中中央银行净采购量同比激增 42%，黄金 ETF 更录得 310 亿美元的历史级季度净流入。

这一结构性需求转变不仅推高了全球黄金累计需求量至 3881 吨，接近去年同期的历史峰值，更标志着黄金作为避险资产的核心地位在动荡的宏观环境中得到再次确认。尽管第三季度单季包括场外交易在内的需求量为 1369 吨，同比微降 1%，但前三季度的累计金额需求高达 5660 亿美元，刷新了历史新高纪录。世界黄金协会（）于 11 月发布的《第三季度黄金需求趋势》报告指出，这种需求韧性的背后，是各国央行对抗货币风险的战略调整以及投资者对财政状况和通胀担忧的直接反应。

从官方储备端来看，全球中央银行的购金行为在第三季度出现了显著加速，净采购量达到 321 吨，远超过去五年季度平均的 227 吨水平。中国人民银行以 63 吨的购买量位居全球央行之首，波兰中央银行紧随其后增加了 40 吨采购，这两个国家的动作占据了所有官方公布净采购量的 86%。

值得注意的是，韩国银行也打破了长达 13 年的沉寂，重新介入黄金资产配置。根据韩国银行于 8 月 12 日向美国证券交易委员会（）提交的披露文件显示，截至第二季度末，该银行持有 679,765 股在美国上市的'SPDR 黄金信托'，评估价值为 2 亿 5,041 万美元。

这一举措具有标志性意义，因为与实物黄金不同，黄金 ETF 被归类为证券并计入外汇储备，这使得韩国银行自 2013 年购买 20 吨实物黄金后，时隔 13 年再次通过金融工具形式增持黄金资产，顺应了全球央行多元化储备的趋势。

Woofun AI 整理数据显示，机构投资者对黄金 ETF 的配置力度同样空前，第三季度净流入黄金达到 211 吨，对应资金规模 310 亿美元，创下季度最高纪录，推动全球 ETF 持有总量升至 4256 吨的历史新高。欧洲市场是这一轮流入的主要引擎，贡献了 92 吨的黄金净流入，北美和亚洲市场分别录得 81 吨和 34 吨的净流入。相比之下，实物黄金的投资需求则呈现明显疲软，条块和金币的投资需求降至 268 吨，同比下降 19%，为近 4 年来最低水平。区域分化显著，中国实物投资增加 7% 至 79 吨，而印度大幅下降 40% 至 55 吨，韩国也下降 22% 至 4.7 吨。

此外，全球黄金首饰消耗量为 313 吨，同比下降 17%，韩国第三季度消耗量仅为 2.2 吨，反映出高金价对消费端的抑制作用。第三季度伦敦金银市场协会（）公布的黄金平均价格为每盎司 4262 美元，同比上涨 23%，但较上一季度下跌 5%。

展望后市，世界黄金协会预计今年黄金投资需求将比去年增加约 200 吨，各中央银行的年度采购量至少将维持在去年的水平。然而，市场仍面临多重变量的博弈：较高的利率、债券收益率以及美元走强构成了对黄金投资的潜在压力，而通货膨胀风险、财政不稳定以及地缘政治紧张局势则是支撑需求的基石。随着全球宏观经济不确定性的持续，黄金在资产配置中的对冲价值预计将进一步凸显，央行与机构的购金行为可能会从战术性调整转向更长期的战略配置。