白皮书成上架门槛，平台币筹资路径被封

据 Woofun AI 消息，台湾金融监督管理委员会证券期货局于 11 月 6 日正式预告《虚拟资产服务商管理办法》草案，全文共计 75 条，为台湾虚拟资产服务商（VASP）的营运行为划定明确边界。此份草案不仅是继 11 月 3 日新闻稿披露资本额与保证金重点后的完整条文释出版，更在行政院公报中详细阐述了交易所上币、平台币发行、资产保管及借贷业务的具体规范，标志著台湾加密市场从"登记制"向"许可制"过渡的关键一步，其严格的合规要求将直接影响市场参与者的业务模式与风险管理策略。

在上币备查流程与审查机制方面，草案第 26 条建立了严密的双重审查体系。业者若欲提供交换、移转、保管、承销、借贷或质押服务，其所涉及的每一种虚拟资产均须向金管会申报备查。

这一过程并非由业者单方面决定，而是必须透过"虚拟资产服务商同业公会"订定的审查办法进行初审，该办法需报请金管会核定后方可执行。审查通过的币种名单，同样需经金管会核定并公告后，业者方得提供相关服务。对于名单上的币种，业者申报后，金管会原则上会在 15 个营业日内完成备查，除非退回或认为需要延长审查时间。

值得注意的是，若已公告的币种被发现申报内容造假、不再符合审查条件或影响市场秩序，公会须报请金管会废止其资格，金管会亦保留主动废止的权力。此外，第 34 条要求交易平台商必须订定严格的上下架审查基准，审查内容至少涵盖发行说明文书内容、供需与流动性、价格合理性、币与发行人的法律风险，以及广告是否存在不实陈述。所有审查纪录须在该币下架后保存 5 年，以确保监管的可追溯性。

白皮书（发行说明文书）成为上架的必要条件，但存在特定豁免例外。草案第 29 条明确规定，交换商提供服务的每一种虚拟资产，都必须拥有发行说明文书，并在网页上公告连结。这份文书的内容要求极为详尽，至少须包含发行人资讯、发行计画、发行数量与价格、权利义务、使用技术、风险揭露与共识机制等核心事项。

然而，草案也列出了两类豁免情况：一是无偿发行的币，二是作为维持分散式帐本运作或验证交易报酬而发行的币。草案说明中举出的例子分别为空投与比特币，其豁免理由在于这类发行"无涉集资"，因此较无要求发行说明文书的必要。

这一规定从根本上改变了以往许多专案无需披露详细资讯即可上币的现状，强制要求专案方透过白皮书向市场透明化其商业模式与技术细节，从而降低资讯不对称带来的投资风险。Woofun AI 整理显示，此项强制披露要求将大幅筛除缺乏实质价值或合规基础的空气币，提升市场整体质量。

针对交易所自行发行的平台币，草案实施了极其严格的限制，彻底封闭其作为筹资工具的通道。第 37 条规定，平台币只能以"免费发"的形式提供给客户，严禁用于筹资。为确保这一规定的执行，交易所若欲上架自己的平台币，必须设立独立审查委员会，成员至少 3 人，且过半数须符合公开发行公司独立董事的资格，并对该平台币无任何财产上利益。该委员会须以与审查其他币种相同强度的标准进行审查，平台币的发行、买卖或销毁也必须严格遵循发行说明文书的规定。

更关键的是，草案明确禁止特定内部人持有平台币，范围包括交易所的董事、监察人、经理人、持股超过 10% 的股东、以法人身分当选董监事的法人股东，以及上述人员的配偶与未成年子女。草案说明指出，这些人因"得接触未公开资讯或参与相关决策"，较一般投资人拥有资讯优势，禁止其持有旨在防止内线交易与利益冲突。

此外，第 36 条要求交易平台商建置防止不公正交易与侦测价量异常的机制，重点监控内线交易与操纵价格等违法行为。委托造市商时，也须订定管理措施，涵盖造市商资格审查、规则揭露、客户资料保密与利益冲突防免。