Orca 合并转型 Formation，All In 美股代币化

据 Woofun AI 消息， 正式向（）提交备案申请，计划在 区块链上运营代币化证券交易场所。该举措旨在利用 SEC 于 2026 年 9 月发布的五年期创新豁免政策，预计于 2027 年初启动交易，首批上线资产涵盖 、 及 等公司的代币化股票。

这一战略转型的背后，是 Solana 生态两大核心协议 与 的深度整合。2026 年 10 月，双方宣布合并成立 ，旨在为新兴资产提供从发行、融资到流动性的全生命周期服务，同时拓宽资本配置者的策略边界。回顾历史，Orca 曾于 2022 年至 2023 年期间稳居 Solana DEX 交易量榜首，其累计交易量已突破 5500 亿美元。凭借类似 v3 的 Whirlpools 集中流动性机制，Orca 允许流动性提供者自定义价格区间，从而在 2024 年 2 月仍保持超过 50% 的市场份额，并在 2021 年底创下超过 14 亿美元的峰值 TVL 纪录。

相比之下，Loopscale 虽未达同等量级，但作为 Solana 第三大借贷平台，其基于订单簿的模块化设计通过直接匹配借贷双方，支持固定利率、固定期限及超额抵押贷款，填补了传统资金池算法之外的市场空白。合并后的新实体由 Loopscale 联合创始人 出任 CEO，Orca 首席战略与法务官 担任总裁，标志着从去中心化交易向机构级金融基础设施的跨越。

在代币经济与战略定位上，Formation 选择沿用 Orca 的治理代币 ORCA，并未发行新代币，原有的代币数量、释放条件及 质押机制均保持不变。

Woofun AI 整理数据显示，截至近期，ORCA 价格维持在 1.35 美元左右，完全稀释估值（FDV）仅略超 1 亿美元，市场反应相对平稳。Loopscale 此前未发行代币，仅推出积分计划，合并公告预计年底公布积分转换代币的具体方案。战略层面，Montagano 明确表示，公司将与发行方合作共建代币化股票市场，重点覆盖 AI、机器人、国防、能源等前沿经济领域，构建从资本形成到配置的一体化网络。该计划已获得 、、、、 等知名机构的支持，显示出传统金融与 Web3 基础设施融合的趋势。

监管框架与运营细节是 Formation 落地的关键。其核心依据是 SEC 发布的五年期创新豁免，该框架允许符合条件的代币化股票在经认可的交易场所内，通过需许可的自动做市商（AMM）流动性池进行有条件的二级市场交易。

这一设计在监管沙盒与技术创新之间寻求平衡：既满足 SEC 的合规要求，又保留区块链技术带来的 24/7 全天候交易与原子结算优势。具体而言，Formation 平台上的代币化股票将享有与其他股东同等的投票权和分红权，投资者可使用稳定币等合格资产进行交易，并在链上实现即时结算。在渠道端，相关股票将通过 Superstate、Formation Securities 自有平台、 等分销渠道，以及 、 等托管机构向经验证的投资者提供服务。

值得注意的是，Formation 并未完全整合 Orca 和 Loopscale 的原有业务，两个 DeFi 协议仍独立运行，Formation 更多是作为合规代币化美股交易的底层基础设施及统一对外合作主体存在，其业务已向上游延伸至代币化股票发行权，正式踏入传统金融领域。