矿机销量暴跌 96% 却盈利 800 万，嘉楠科技靠比特币翻身？

据 Woofun AI 消息，嘉楠科技（）在第三季度财报中呈现出极端的业绩反差：尽管核心矿机业务销量同比暴跌 96%，公司仍录得 800 万美元净利润。这一盈利结果并非源于硬件销售回暖，而是由比特币价格回升所带动的加密资产公允价值变动收益直接驱动，揭示了该公司从硬件制造商向加密资产持有者转型的财务实质。

周二，嘉楠科技向美国证券交易委员会提交了未经审计的 6-K 格式报告，详细披露了营收结构的剧烈收缩。总营收从去年同期的 1.505 亿美元大幅缩减至 1450 万美元，其中产品销售收入仅为 480 万美元，挖矿业务收入为 950 万美元。

尽管公司拥有每秒 100 万太哈希的算力并挖出 133 枚比特币，但挖矿业务本身并未贡献利润，反而产生了 860 万美元的毛亏损和 4290 万美元的营业亏损。首席财务官郑锦“詹姆斯”明确指出，季度末比特币价格回升带来的 5190 万美元公允价值收益是扭亏为盈的关键，该收益被定义为'与公司实际运营状况无关'。这 5190 万美元由 2010 万美元的加密货币收益和 3190 万美元的金融衍生品收益构成。

扣除这些非经营性收益后，嘉楠科技调整后的 EBITDA 亏损高达 2950 万美元。董事长兼首席执行官张南根坦言，比特币矿机需求依然疲软，行业价格竞争白热化。产品销售收入从第二季度的 1360 万美元进一步下滑，远低于 2025 年同期的 1.186 亿美元，主要归因于销量减少及平均售价下降。存货减值损失为 820 万美元，低于第二季度的 2530 万美元。挖矿业务在折旧前的毛利率约为 30%，每千瓦时综合电力成本约为 0.043 美元，非合资项目安装算力约为每秒 10 艾哈希。

Woofun AI 整理数据显示，截至 9 月 30 日，公司持有 1875.5 枚比特币，其中 517.5 枚直接持有，1258 枚用于担保定期贷款，100 枚投入固定期限理财。加密货币资产账面价值为 4370 万美元，应收款项为 1.142 亿美元。相比第二季度末的 1915.5 枚，持有量减少约 40 枚，尽管当期挖出 133 枚，意味着仍有约 173 枚比特币从库存中移除。

面对硬件业务困境，嘉楠科技正通过资本运作与基建布局寻求突围。张南根表示，公司正在'有选择地变现手中的加密货币资产，用以支持股票回购'。11 月 6 日，董事会批准了一项为期 12 个月、总额 1 亿美元的股票回购授权，并立即启动首批 2000 万美元的回购计划。在基础设施方面，嘉楠科技在德克萨斯州布局了 2 吉瓦的矿场项目。其中，杜瓦尔县的 1 吉瓦项目在 的'零批次'并网流程中获得了有条件的'研究中的确定'评级，但张南根强调该进程'仍需进一步的调研和授权'。

萨帕塔县的另一个 1 吉瓦项目尚处早期开发阶段。为支持这些计划，公司拨出 5000 万美元受限资金作为基础设施合同信用证担保，并支付约 330 万美元项目预付款。10 月，公司以约 110 万美元购入一块美国土地。截至 9 月 30 日，现金总额为 7280 万美元，其中 5000 万美元受限，可用资金为 2280 万美元。

此外，公司计划于 12 月 4 日实施 1 比 25 的反向 ADS 拆分，每份 ADS 对应的 15 股 A 类普通股将变为 375 股，以满足纳斯达克最低投标价要求。第四季度预计营收在 1800 万美元至 2200 万美元之间。