1110 亿 ETF 狂欢背后：主动加密基金为何难获机构青睐？

据 Woofun AI 消息，美国比特币与以太坊现货 ETF 规模已达 $1110 亿，机构资金正在大举入场。然而相比被动工具的爆发，主动型加密对冲基金平均规模仅 $1.32 亿，91% 不足 $10 亿，两者形成鲜明反差。 Research 结合 截至 10 月底的数据与一线访谈指出，阻碍主动策略扩大的核心并非投研能力，而是缺乏机构级分发层与可信数据验证。即便在 10 月 下跌 7.2% 的测试下，资产安全与风控依然是撬动配置的关键。

在 Capital Connect 平台中，中性策略基金数量占比不足一半，却吸纳了 92.1% 的平台资金；方向性策略基金数量占比达 44.3%，但资产管理规模（AUM）仅占 6.7%。 Capital Connect 上中性策略的平均单笔投资额约为方向性策略的 11 倍，反映出资金配置方在加注时的较高确定性。 10 月比特币下跌 7.2%，但方向性基金当月平均仍录得 +1.9% 的正收益，投资者人数也回升至 5 月的 52 人水平。 所有受访资金配置方均表示，经过验证的交易所内部数据能够显著强化尽职调查；80% 的受访者将资产安全排在首位。

机构资金已经进入加密市场，但主动管理策略却迟迟未能规模化。整个行业为被动敞口搭建了极其完善的通道，但在发掘、验证和基准评估主动型基金经理方面，基础设施几乎处于空白状态。 机构资金之所以长期停留在 Beta 敞口中，并非出于主动选择，而是因为市场缺少一个有效的分发层。币安旗下受监管的加密基金发现与配置平台 Capital Connect，正是为了填补这一空白而设立。 本次更新将分析视角延伸至平台截至 2026 年 10 月 31 日的数据快照，并首次加入对平台资金配置方与基金管理人的直接访谈。核心结论在比特币单月下跌 7% 的行情中依然成立：对冲型策略继续占据主导，币本位委托仍贡献最大单笔投资额，方向性资金则在等待明确的复苏信号。 配置方与管理人一致认为，真正撬动资金配置的并非收益率本身，而是可验证性。

加密市场跑通了 Beta 规模化，却卡在主动管理。机构对数字资产的配置意愿如今已十分稳固。根据 EY-Parthenon 与 2026 年联合调查，73% 的机构计划在今年提高数字资产配置比例。AIMA 与 PwC 的报告则显示，55% 的传统对冲基金目前已持有加密资产，高于 2024 年的 47%。

然而，这些需求大多流向了被动投资载体。在受访机构中，81% 更倾向于通过注册合规产品获取现货敞口。截至 2026 年 10 月底，美国比特币和以太坊现货 ETF 的资产规模合计约 $1110 亿；相比之下，加密对冲基金的平均资产管理规模仅为 $1.32 亿，且 91% 的基金规模不足 $10 亿。 我们认为，这一分化折射出的是市场基础设施的差距，而非管理人能力的不足。ETF 之所以能够迅速起量，是因为它提供了一整套机构级封装方案：包括托管、审计、每日净值估值以及机构熟悉的报告体系。相比之下，主动型加密策略尚未能提供同等程度的机构级整合能力。

这种谨慎态度同样体现在仓位规模上。在持有加密资产的传统对冲基金中，超过半数配置比例低于总资产的 2%；但与此同时，有 60% 的机构计划在一年内将敞口提升至 2% 以上。这表明，制约配置的并非缺乏兴趣，而是现有投资基础设施的局限。