比特币陷'燃料耗尽'：稳定币锐减 142 亿与对冲转向

据 Woofun AI 消息，比特币市场结构正面临严峻考验， 于 2026 年 11 月 11 日发布的报告发出'燃料耗尽'的严厉警示，作者 Jamie Redman 指出，尽管大型投资者开始吸筹，但资金持续流出与对冲策略的转变正制约价格反弹。

流动性危机的核心在于稳定币供应量的急剧萎缩与机构资金的撤离。Glassnode 分析指出，比特币价格已跌破 75,600 美元的短期持有成本基准，且表现落后于股票市场，原本可能推动价格上涨的资金正在不断流失。稳定币供应量正以自 2022 年 6 月以来最快的速度减少，Woofun AI 整理数据显示，过去 30 天内稳定币供应量减少了 142 亿美元。

与此同时，美国市场的比特币现货 ETF 在 20 个交易日内出现了 16 亿美元的净赎回额。此外， 平台上比特币的交易价格存在折价，且折价幅度达到了 2 月份以来的最高水平，这进一步加剧了市场对流动性的担忧。

持仓结构的分析揭示了短期持有者的困境与关键阻力位。目前约有 35% 的短期持有者仍能从比特币中获利，而在 9 月价格达到高点时，几乎所有此类持有者都能盈利。Glassnode 发现，在 83,600 美元附近存在着大量待售库存，这可能会给那些处于亏损状态的投资者提供退出机会，从而增加比特币反弹的难度。

然而，价格下跌也清除了大部分接近当前价格的长期杠杆持仓，订单簿中的买盘力量超过了卖盘力量。持有 100 至 1,000 枚比特币以及 1,000 至 10,000 枚比特币的钱包群体重新开始吸筹，而较小的投资者以及最大的持有者则仍在继续抛售。在 68,000 美元至 72,500 美元之间存在着大量的待售买盘，同时在 59,500 美元至 62,600 美元之间则存在着集中的清算风险。在当前价格之上，订单簿中的流动性相对较为稀少，直到 84,000 美元左右才有较多流动性，而低于当前价格的区域则集中在 87,500 美元附近出现清算现象。

趋势支撑与关键技术指标为市场提供了基准参考。Glassnode 表示，9 月的价格高点是自 2025 年创下历史新高（ATH）之后的首个更高高点，只要价格能保持在 6 月 58,500 美元的低点之上，这一上升趋势就会持续。其给出的关键技术指标包括：短期持有成本基准为 75,600 美元，真正的市场均值为 77,500 美元，而比特币在选举日时的收盘价目标则为 77,800 美元。这些指标共同构成了当前市场多空博弈的关键参考系，投资者需密切关注价格在这些关键位的表现。

期权市场概况显示未平仓合约分布与多空比例趋于平衡。Coinglass 的衍生品数据表明，市场在长期乐观情绪与短期风险防范之间寻求平衡。比特币期权的未平仓合约总量为 439,966 枚比特币，价值约 330 亿美元，其中看涨期权占比 55.72%，看跌期权占比 44.28%。由此得出的看跌与看涨期权比例为 0.79，说明上涨趋势仍略占优势。按交易量计算最大的期权交易平台 拥有最多的未平仓合约。其在 11 月 13 日到期的 81,000 美元看涨期权的未平仓合约量为 8,305.9 枚比特币，其次是 12 月 25 日到期的 80,000 美元看涨期权，未平仓合约量为 8,113.9 枚比特币，再其次是 100,000 美元看涨期权，未平仓合约量为 6,612.7 枚比特币。