韩交所坚守原生币，币安现货锐减转向传统资产

据 Woofun AI 消息，全球加密交易所正经历从原生资产向传统金融资产延伸的结构性分化，11 月 10 日 上线 原生代币 与 跟进，同日 上线代币化甲骨文股票 ，标志着行业重心转移。此前一周，火币 批量上线 20 种美股代币和 ETF， 开通、等台股交易， 将和引入永续合约市场并宣布开放 Anthropic IPO 申购通道，而则通过 Alpha 流程大幅收缩现货主板，全球头部交易所的公告栏日益呈现券商化特征，新币发行反而成为少数派。

相比之下，Upbit 2025 年以来上新节奏逐季加密，前三季度新开交易市场近百家，韩元市场月均上新约 16 个，达到上半年月均水平的两倍以上，这种逆向坚守并非出于对原生加密的忠诚，而是监管隔离下的无奈选择。自 2017 年起，韩国在金融业与加密业之间建立隔离墙，禁止金融机构涉足加密资产，加密交易所亦难以进入传统金融领域，衍生品市场未在制度内放开，即将落地的代币化证券流通渠道也被划归证券体系，导致韩国交易所只能依赖原生加密现货交易维持运营。

韩国交易所的高频上新现状，根植于其独特的监管隔离背景。2017 年韩国金融委员会下达行政指导，限制金融机构持有和经营加密资产，这一金融与加密分离的原则延续至今，使得加密交易所无法跨入传统金融领域。衍生品市场至今未在制度内建立，有交易需求的用户只能流向海外平台，而代币化证券的路径也走不通。2025 年 1 月，韩国国会通过代币化证券相关法案，将其纳入资本市场法体系，流通渠道交给证券公司和场外交易中介，相关法律将于 2027 年 2 月 4 日生效。

这意味着韩国交易所无法像全球同行那样提供合约交易或代币化股票服务，只能专注于加密货币现货交易，收入结构因此格外单一。据韩国金融监督院电子公示系统披露，2025 年一季度 Upbit 运营商 Dunamu 的交易平台手续费收入占总营收的 97.49%，Bithumb 这一比例更是接近 99.99%。在加密整体行情处于低谷的背景下，二季度韩国五大韩元交易所总成交额同比减少约一半，其中 Upbit 下降 54%，手续费几乎是唯一的收入来源，上新便成了拉动成交最直接的手段。

同时，这也是一场份额之争，韩国的加密货币成交几乎被 Upbit 和 Bithumb 两家瓜分，9 月 Upbit 在韩国交易所中的成交额占比为 65.44%，Bithumb 为 26.87%，在这样一个双寡头市场里，谁上的币更多、更快，谁就更有机会把用户留在自己这里。

币安上币流程的变革与现货主板的收缩，反映了其战略重心的转移。2025 年底，币安确立了 Alpha、合约、现货依次递进的上币流程，据币安披露，截至 2026 年 4 月，在 Alpha 上展示过的 200 个代币中，99 个进入了合约市场，进入现货的只有 35 个，新代币的投机需求留在了 Alpha 和合约层，现货上新随之大幅放缓。2025 年币安现货共上线 87 个新项目，而 flexe.io 统计的数据显示，2025 年截至 11 月 11 日，登上币安现货的新代币只有 26 个。同一统计显示，币安 2025 年宣布下架的代币有 49 个，被加上观察标签的有 64 个，2025 年这两个数字分别是 27 个和 42 个，一边少上，一边多下，币安的现货主板在快速收缩。