2024 年美国大选曾为预测市场带来爆发式关注，Polymarket 单凭选举事件便录得 33 亿美元交易量，Bloomberg、Politico 等主流财经媒体纷纷引用其赔率数据。

然而，11 月 5 日选举结束后，行业并未如预期般回落，体育、科技及经济领域的预测需求持续释放。截至 2025 年底，体育市场已占据 Kalshi 总交易量的 85% 和 Polymarket 的 39%，科技与科学领域交易量同比激增 1637%，经济领域增长 905%，而政治领域仅增长 43%。这一结构性转变表明，预测市场已找到超越选举周期的长期增长动力。

行业格局正迅速向双头垄断集中。Polymarket 依托 Polygon 链上架构与 USDC 结算，通过零费率策略扩大规模，并于 2025 年 10 月获得 ICE 约 200 亿美元的战略投资，估值达 900 亿美元；同年 6 月，X 平台宣布与其达成官方合作，Substack 随后集成其实时赔率数据，推动前 250 名高收益账号中 20% 开始采用该功能。午方 AI 梳理发现，随着 POLY 代币及空投计划即将上线，Polymarket 预计年度费用收入将突破 20 亿美元。Kalshi 则凭借 CFTC 合约市场资格，成功打通主流金融渠道，与 Robinhood 深度合作，仅在 2025 年便促成超 40 亿笔赛事合约交易。2026 年 5 月，Kalshi 完成 10 亿美元融资，估值达 220 亿美元，领投方包括 Coatue、Sequoia、a16z、Paradigm、Morgan Stanley 和 ARK，当时其月活用户约 200 万，年交易量 1780 亿美元，年收入 150 亿美元。两家公司合计掌控行业约 97.5% 的交易量。

在巨头垄断背景下，十余家新平台正聚焦细分赛道寻求突破。@trylimitless 运行于 Base 链，专注 15 分钟、小时级及日级短期市场，获 1confirmation、Coinbase Ventures 等机构 1000 万美元投资，2026 年 Q1 月交易量达 11 亿美元，$LMTS 代币推出后完全稀释估值一度达 8 亿美元。@MyriadMarkets 基于 Abstract 链，整合 Linea、Celo 和 BNB 生态，主打“媒体驱动型”预测，2025 年 12 月与 Trust Wallet 合作嵌入预测功能，累计用户超 43 万，预测操作逾 170 万次，由 Decrypt 和 Rug Radio 团队创立。KASH 通过 @kash_bot 深度集成 X 平台，允许用户在帖子中直接创建并交易预测产品，2026 年 2 月获 Big Brain Holdings、Spartan、Coinbase Ventures、Animoca 和 Sui Foundation 共 200 万美元融资，其核心逻辑是“抢占用户活跃场景”。@DriftProtocol 依托 5 亿美元流动性池，支持超 30 种抵押资产与跨保证金交易，并提供 FUEL 奖励。@HedgehogMarket 聚焦链上原生指标如 Base 费用、资金费率及验证器性能，在 Solana 和 Eclipse 上提供二元期权，支持无许可市场创建，TVL 峰值约 2000 万美元。

基础设施层亦加速演进。@HyperliquidX 推出的 HIP-4 平台于 2026 年 5 月 2 日上线，由 Kalshi 前加密货币负责人 John Wang 参与设计，采用 USDH 全额抵押、CLOB 订单簿模型且免开仓费，首发 BTC 结果市场当日交易量即达 600 万美元，@Outcomexyz 作为其主要前端，交易量超其他接口 10 倍以上。@azuroprotocol 定位为体育预测基础设施，基于 Liquidity Tree 流动性池，获 Delphi Digital、Gnosis 和 Arrington Capital 共 1100 万美元投资。@Overtime_io 运行于 Optimism、Arbitrum 和 Base，收入用于回购 $OVER 代币。Robinhood 依托 Kalshi 后端技术，2025 年 Q3 促成超 20 亿笔赛事合约交易。清算层同样受资本青睐，@theclearingco 于 2025 年 8 月完成 1500 万美元种子轮，投资方包括 Union Square Ventures、Haun Ventures、Coinbase Ventures 和 Variant，创始团队均来自 Polymarket 与 Kalshi。午方 AI 注意到，资本向清算层流动，往往标志着一类资产进入成熟阶段。

监管与合规成为关键变量。Kalshi 正将产品数字化并部署至 Solana；Polymarket 收购 QCEX 以满足美联储监管要求；Hyperliquid 的 HIP-4 亦在与 Kalshi 合作中诞生，三者共同指向构建全球流动性基础设施的同时适配区域监管。AI 代理已成交易主力，LayerHub 数据显示，Polymarket 超 30% 钱包运行 AI 程序，Olas 的 Polystrat 代理首月执行 4200 笔交易，单持仓最高收益达 376%；Elastics 获 200 万美元融资开发自然语言交易界面。媒体平台亦将赔率视为内容引擎，X、Substack 及 Google Finance 的集成，本质上是将金融信息转化为可讨论的媒体内容，驱动用户自然增长。

然而，行业仍面临三大风险。首先，交易量数据存疑。Paradigm 2025 年 12 月分析指出，Polymarket 的 NegRisk 架构导致第三方工具重复计算，CertiK 估计 2024 年高峰期近 60% 交易为洗盘，4400 亿美元总量更宜作参考而非审计数据。其次，州级监管摩擦加剧。截至 2026 年 1 月，联邦层面已发起超 19 起诉讼；2026 年 3 月，俄亥俄州认定 Kalshi 体育产品为赌博，威斯康星州与亚利桑那州司法部门亦采取行动，尽管美联储提供支持，但州级抵制短期内难解。第三，代币投机扭曲交易动机。2025 至 2026 年初大量交易源于对 POLY 空投预期，未解释动因的惊人数据易误导市场。午方 AI 分析认为，2024 年预测市场完成从 DeFi 实验到资产类别的跃迁，2025 年构建机构级基础设施，2026 年的核心命题是：除双巨头外，唯有深耕细分领域、具备分发优势且能平衡监管与链上流动性的平台，方能在这一新兴资产类别中立足。简单复制者已无机会，但差异化路径依然敞开。