矿企转型 AI：Riot 转租 AMD 与 TeraWulf 斥资 2 亿抢电

从美国奥斯汀向东北驱车约一小时，穿过烤肉店与荒芜灌木丛，便抵达得克萨斯州罗克代尔市。此处轰鸣声如喷气式发动机持续运转，源自北美规模最大的挖矿集群。、 等头部矿企依托这座老旧铝厂落户，数万台矿机搭配工业风扇在酷暑中全力散热。昔日美国铝业的冶炼厂区已不见铝制品生产痕迹，取而代之的是纵横排布的粗铜线缆与浸泡在合成冷却液中的计算机设备。这里最初用于比特币挖矿，如今正逐步更换为 芯片，转型承接人工智能模型训练业务。午方 AI 梳理发现，这种产业更迭的表象之下，企业真正争夺的核心资产是电力线路，这已成为行业共识。

背后的逻辑源于单位电力的收益差距：电力成本低廉时，生产铝是合理选择；铝行业利润被压缩后，比特币挖矿接过了低价电力的利用场景；而到了 2026 年，若比特币价格低迷，人工智能业务无疑成了更好的选择。近期三笔交易直观展现了全行业疯抢电力资源的态势。Riot 在罗克代尔拥有大型场地，并未局限于比特币挖矿，而是将部分空间租赁给芯片巨头 AMD 用于搭建 AI 数据中心，仅凭对外转租电力与场地便可获得数亿美元收入。 则斥资 2 亿美元收购肯塔基州霍斯维尔市的百年世纪铝厂，核心原因在于厂区原本就配套完善的大功率供电基础设施，计划拆除老旧设备打造大型数据中心园区。 看中了纽约州马塞纳东部旧工厂，该地可直连圣劳伦斯河获取 435 兆瓦廉价水电，在同行纷纷转向 AI 的大环境下，NYDIG 拿下此地只为锁定低价水电资源持续开展比特币挖矿业务。

近二十年来，比特币矿工辗转全球寻找低价电力，从华盛顿州偏远水电站到北达科他州油田伴生气排放点，行业已打磨出全天候高负荷用电运维及工业级散热方案。而崛起的 AI 企业恰好需要这些现成资源，且资金实力更为雄厚。 正在大规模锁定电力资源，微软、谷歌、亚马逊也在疯狂扩建数据中心，电力配套建设进度甚至跟不上机房落地速度。三大科技巨头如今直接与比特币矿工争夺同一批工业电力资源，过去矿工之间相互内卷抢电，如今面对科技巨头的竞争，劣势已然显现。午方 AI 注意到，2026 年初的数据印证了行业困境，比特币全网算力六年来首次出现下滑，当前单枚比特币挖矿成本达 88000 美元，但今年 5 月大部分时间里币价仅在 77000 美元左右徘徊，按照常规电价运营的矿工每挖出一枚代币都处于亏损状态。

行业随之迎来集体转型。、、TeraWulf、 等企业陆续拆除矿机改建为 AI 服务器机房； 彻底退出加密挖矿全面转型 AI 云服务； 收购法国科技公司完成业务转向。那些手握电力资源、定位为「电力运营商」的企业得以存活，而单纯聚焦加密赛道的矿工正陷入危机。能源分析师将这一现象称作「数字资源诅咒」：各国与企业逐渐发现，单纯掌控廉价电力资源，收益远高于自主研发新技术。海湾国家早早洞悉了这套逻辑，过去六十年间当地长期推行低价电价政策，科威特自 1966 年起居民电价稳定在每千瓦时 0.007 美元，阿布扎比电力综合生产输送成本约每千瓦时 0.087 美元，面向居民售价仅 0.014 美元。低价电力原本是当地招商引资的手段，吸引炼铝、化工、钢铁等高耗能产业落地荒漠地区。