在《The Rollup》最新一期节目中，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 与 NEAR 联合创始人 Illia Polosukhin 深入探讨了宏观流动性、隐私资产及链上执行层等核心议题。两人一致认为，当前全球地缘政治紧张局势、人工智能军备竞赛以及供应链重组，正迫使美国、中国和欧洲通过债务扩张和货币发行来支撑经济。午方 AI 梳理发现，这些新增的流动性最终将不可避免地流入 Bitcoin 及其他具备实际应用价值和收益潜力的加密货币中，特别是那些能够解决隐私和主权问题的项目。Hayes 指出，战争和 AI 发展使得各国政府不惜印钞，而像霍尔木兹海峡这样的关键通道不稳定时，持有美国国债无法解决实物商品短缺，财富必须转化为实物储备和冗余供应链。

关于市场逻辑的演变，两位专家强调加密货币行业正从无序投机转向基于基本价值的筛选。Hayes 认为，过去依赖散户跟风买入的逻辑已失效，投资者更关注资产能否产生实际收益、拥有真实用户以及提供新功能。午方 AI 注意到，NEAR 的成功在于其通过链上抽象化和意图机制（Intents），解决了区块链商品非同质化的问题，使得任何链、任何资产和用户都能无缝交易，而无需关心底层链资源。这种技术突破让 NEAR 具备了独特的竞争优势，尤其是在工资发放、发票处理等需要隐私保护的场景中，透明链上环境难以满足需求，而 NEAR 的隐私子链方案提供了完美的解决方案。

在具体的投资标的分析上，Hayes 对 NEAR、HYPE 和 Zcash 表达了强烈看好。他认为 NEAR 在未来一年内具备 20 倍的增值潜力，这得益于其完全稀释的代币机制和充裕的发展空间，避免了机构解禁带来的巨大抛压。对于 Hyperliquid 发行的 HYPE 代币，Hayes 预测其价格有望达到 150 美元，关键在于其独特的代币经济设计：在没有风险投资机构预售的情况下，团队内部分配合理，且几乎所有收入都返还给代币持有者，这种模式在当前市场极为罕见。午方 AI 分析认为，这种将平台收益直接回馈给代币持有者的机制，是 HYPE 能够跑赢大盘的核心驱动力，也是其成为杀手级应用的关键。

隐私保护被两位专家视为区块链大规模普及的先决条件。Illia 强调，随着大型科技公司、政府和 AI 技术对个人数能力增强，加密货币的隐私功能变得至关重要。Zcash 和 Monero 代表了这一需求，但 Zcash 在经历了早期的信任机制争议和补贴问题后，现已通过协议升级解决了这些问题，并推出了 Zashi 等用户友好的隐私应用。Hayes 分享了他受 Naval 影响重新配置 Zcash 持仓的经历，指出在 AI 时代，人们不希望自己的数据被用于训练模型后再被反向售卖，隐私保护不仅是资产所有权的保障，更是交易、支付和收益信息的保密需求。午方 AI 观察到，Zcash 和 NEAR 构成了隐私投资理念的核心，Maelstrom 等项目也将从中受益，预计 Zcash 未来可能有 5 倍左右的涨幅。

宏观层面，Hayes 回顾了年初 Bitcoin 价格从 126,000 美元跌至 60,000 美元的信用事件，并指出 2 月 28 日美国对伊朗的军事行动是一个关键催化剂。这一事件让市场意识到各国将印钞支持战时经济和 AI 投资，资金流向芯片制造和量子计算等领域，如英特尔获得支持以及 10 亿美元投向 IBM 相关项目。午方 AI 研判指出，这种宏观流动性释放将直接利好加密市场，特别是那些具备实际应用场景的资产。尽管市场存在波动，但 NEAR、HYPE 和 ZEC 等资产自 2 月 28 日以来的表现验证了这一逻辑，市场正在整合并认可这些资产的长期价值。

展望未来，人工智能将成为新的计算接口和商业工具，而区块链则是所有交易执行的基础。Hayes 警告称，AI 对劳动力市场的替代效应已经开始，虽然分布不均，但保持技术领先地位是唯一出路。

同时，政治因素可能成为阻碍 AI 发展的变量，例如对 AI 企业征收高额利润税可能导致估值逻辑崩塌。午方 AI 认为，在这样一个充满不确定性的环境中，具备隐私保护、实际收益和主权属性的加密资产将成为投资者的避风港。NEAR 通过降低通胀率、回购代币以及构建隐私意图网络，正在逐步实现其生态愿景，为投资者提供不对称的回报机会。随着隐私保护功能的普及和 AI 与区块链的深度融合，这些资产有望在下一个周期中迎来爆发式增长。