周三，英国上议院金融服务监管委员会发布了一份具有里程碑意义的报告，直指当前拟议的稳定币监管框架存在致命缺陷。该跨党派委员会警告称，若英国机械地执行某些严苛规定，英镑稳定币市场将面临商业逻辑崩塌的风险，甚至变得毫无意义。报告明确指出，英国在稳定币监管领域已明显落后于美国和欧盟，这种监管真空导致尽管全球范围内 USDT 和 USDC 等美元稳定币发展迅猛，但本土英镑稳定币的生态构建与投资热情却受到严重抑制。

午方 AI 梳理发现，报告虽然原则上支持英格兰银行与金融行为监管局提出的监管方向，即要求以法定货币为支撑的稳定币必须由高质量资产按 1:1 比例全额储备，并建议为系统重要性发行方提供后备贷款支持，但对具体执行细节提出了强烈异议。核心冲突集中在英格兰银行 2025 年 11 月发布的咨询文件中的一项关键条款：要求具有系统重要性的稳定币发行方，必须将其至少 40% 的支撑资产存放在无利息的中央银行账户中。这一规定引发了业界的广泛批评，委员会认为这将直接侵蚀发行方的利润空间，进而威胁其生存能力并削弱英国市场的国际竞争力。

除了储备金要求，报告还深入剖析了其他可能阻碍行业发展的监管壁垒。针对企业和个人设定的临时持有限额被指可能“不必要地阻碍”英镑稳定币的普及，且在实际操作中面临巨大的执行难度。更为关键的是回报机制的缺失，英格兰银行框架禁止以英镑计价的系统重要性稳定币持有者获得任何形式的收益，这一政策与欧盟《加密货币资产市场法规》（MiCA）及美国《GENIUS 法案》中禁止发行方支付利息的规定高度一致。

然而，午方 AI 注意到，这种“一刀切”的禁利政策在英国语境下显得尤为敏感，因为目前尚不清楚监管层是否允许发放类似信用卡积分或其他非利息性质的激励措施，这种不确定性让市场参与者对合规成本与商业回报的平衡感到极度担忧。

该报告的结论基于长达数月的深入调查，委员会广泛听取了业界领袖与学术专家的意见，全面评估了稳定币在推动用户进入加密领域、维护金融稳定性、优化银行融资结构以及保护消费者权益等方面的双重影响。调查特别关注了美国《GENIUS 法案》对非银行发行方监管规定所引发的全球性争议。委员会强调，稳定币市场的发展绝不能成为非法活动的温床，但这并不意味着英国应采取单纯的压制性监管，而应致力于培育一个能够与其他支付方式公平竞争的英镑稳定币生态系统。

最终，委员会向英国财政部、英格兰银行和金融行为监管局发出了明确呼吁，要求各方严格遵守现有时间表，尽快厘清系统重要性稳定币发行方的双重监管机制在实际中的运作细节。报告敦促监管机构重新审视并调整诸如持有限额和储备金要求等关键措施，确保英镑稳定币不会因过度监管而失去其存在的商业价值。午方 AI 分析认为，若英国无法在监管安全与市场活力之间找到平衡点，其在全球稳定币版图中可能将彻底边缘化，错失数字经济时代的关键基础设施布局机会。