6 月 9 日，DeFi 借贷协议 Morpho 正式宣布完成 1.75 亿美元战略融资，投后估值攀升至 20 亿美元。本轮融资由 Paradigm、a16z crypto 及 Ribbit Capital 联合领投，Apollo Funds、Circle Ventures、VanEck、Ledger、Cathay、Wintermute Ventures、HashKey、SBI Group 以及法国公共投资银行 Bpifrance 等十余家机构跟投。资金将主要用于深化技术整合与商业落地，重点构建企业级可编程信贷基础设施。作为除 Aave 外最大的链上借贷协议，Morpho 的 TVL 峰值曾在 2025 年 10 月达到 85.18 亿美元，单月协议费用高达 2415 万美元，截至融资公告日 TVL 仍维持在 64.45 亿美元高位。

午方 AI 梳理发现，1.75 亿美元这一数字在 DeFi 融资史上具有里程碑意义。该金额已超过 Uniswap 2022 年的 1.65 亿美元融资额，并与 1inch 在 2021 年牛市完成的 1.75 亿美元 B 轮融资（投后估值约 22.5 亿美元）并列历史第一。回溯 Morpho 的发展历程，2021 年 10 月，创始人 Paul Frambot 尚为巴黎综合理工大学研究生时，便与 Merlin Egalite、Julien Thomas、Mathis Gontier Delaunay 共同以 135 万美元种子轮启动项目。不到一年后的 2022 年 7 月，年仅 21 岁且刚获硕士学位的 Frambot 带领团队获得 a16z 和 Variant 联合领投的 1800 万美元，彼时主网仅上线数月。2024 年 8 月，具备传统金融背景的 Ribbit Capital 领投 5000 万美元战略轮，吸引 a16z、Coinbase Ventures、Pantera 等 40 余家机构跟投。此次融资为第四轮，累计融资总额已突破 2.44 亿美元。

团队背景深厚且高度稳定，四位联合创始人均出身法国及北美顶尖工科院校。Paul Frambot 毕业于巴黎综合理工学院，主修并行与分布式系统；Merlin Egalite 毕业于中央理工 - 高等电力学院，专注计算机科学与人工智能；Julien Thomas 持有蒙特利尔理工学院硕士学位；Mathis Gontier Delaunay 毕业于 Télécom SudParis，长期主导核心研究。自 2021 年创立至今，团队无公开离职记录，持续驱动产品迭代。Morpho 的产品演进历经三个阶段：早期作为 Aave 和 Compound 之上的「利率优化层」，通过点对点撮合实现帕累托改进；随后推出独立底层协议，支持创建参数可配置的隔离借贷市场，将风险管理外包给独立管理人（Curator），代码部署后不可修改，治理无法干预，架构比 Aave 单池模式更模块化；同步推出的 MetaMorpho Vaults 则允许散户委托专业管理人托管资金。

午方 AI 注意到，2026 年 4 月 Kelp DAO 的 rsETH 技术危机凸显了 Morpho 架构的抗风险优势。由于 Aave 采用池化架构，风险迅速传导导致 TVL 单月从 263.96 亿美元暴跌至 141.81 亿美元，流失超 120 亿美元；而 Morpho 的隔离市场设计成功将风险限制在单一市场内，未引发连锁反应。融资公告前约两周，联合创始人 Merlin Egalite 发布了固定利率借贷协议 Midnight 的白皮书，允许借款人和贷款人提前约定固定利率和到期日，产品形态接近传统固定利率债券，精准契合机构熟悉的信贷结构。融资窗口与 Midnight 白皮书发布的高度重叠，显示出明确的战略意图。

本轮融资最引人注目的在于参投名单的「出圈」程度。Apollo Global Management 作为管理资产超 9000 亿美元的全球最大另类资管公司之一，早在 2026 年 2 月便与 Morpho 签署协议，承诺在 48 个月内购入最多 9000 万枚 MORPHO 代币，占总供应量 9%。其旗下代币化私募信贷基金 sACRED 已于 2026 年 4 月上链并纳入 Morpho 抵押品白名单。法国兴业银行旗下 SG-FORGE 于 2025 年 9 月将符合 MiCA 法规的 EURCV 和 USDCV 稳定币部署至 Morpho，成为欧洲系统重要性银行首次将合规稳定币接入 DeFi 借贷协议。

此外，Coinbase 于 2025 年 1 月在 Base 链推出比特币抵押贷款产品，用户可将 BTC 转换为 cbBTC 抵押借入 USDC，完全由 Morpho 支持。截至 2026 年中期，该产品累计放贷规模突破 10 亿美元。Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 曾直言目标是将链上贷款规模做到 1000 亿美元，而 Morpho 是该业务线唯一的基础设施层。

午方 AI 分析认为，机构并非在投机代币涨跌，而是在为未来的链上信贷业务预埋管道。Paradigm 合伙人 Frankie 指出，未来银行、资管公司和养老基金都将接触链上信贷市场，Morpho 的开放基础设施正在为全球金融上链打地基。正如 Frambot 多次强调，Morpho 的定位是成为银行和机构的链上信贷后端，而非取代银行。这套叙事在当前监管环境下极易被传统机构接受。25 岁的 Frambot 及其团队正将硕士阶段的区块链研究项目转化为服务全球万亿级信贷市场的底层管道，Morpho 的故事仍在继续。