在加密金融领域，用户在平台购买的所谓「美股」往往并非真正的股票，而是缺乏分红权、投票权且不受证券法保护的信用承诺。Backpack 联合创始人 Can Sun 指出，这类资产无法转至富途或盈透等传统券商，本质上只是一份没有法律效力的合约。过去一周，多家布局加密美股的机构高管对同一产品给出了截然不同的定义，而 Can Sun 凭借其六年从业经历，从 FTX 法务主管到 Coinbase 外部律所顾问，如今再次回归并组建了一支包含 CFTC 前代理主席 Mark 及前 SEC 代理主席 Michael 的顶级团队，旨在重塑这一赛道。

Can Sun 透露，Backpack 计划在 2026 年第三季度实现重大突破，用户将能在该加密平台上同时交易美股、港股、日股、韩股及欧股，覆盖五个国家和地区的股票市场。平台目前正内测与富途、盈透的股票互转功能，致力于消除「假股票」的权益缺失问题。午方 AI 梳理发现，Backpack Securities 已持有券商牌照并受纽约州法律监管，通过清算券商 RQD Clearing 完成清算与托管，最终接入 DTCC 体系，确保用户持有的资产与在传统券商处购买的本质一致，拥有完整的投票权、分红权及财产权。

在税务合规层面，根据中美税收协定，中国大陆居民在 Backpack 享受分红预扣税 10% 的优惠税率，远低于标准的 30%，这一待遇全球仅中国、日本等少数国家享有。上市公司发放的股息在法律上直接归属用户，平台无权延迟或扣留，且即便平台面临经营风险，用户资产也严格隔离。美国证券监管的核心要求是用户每购买一股，清算体系中必须对应一股真实股票，这构成了真股票与链上代币化资产的根本区别。

尽管真股票权益完整，但链上股票（即代币化股票）同样具有独特的应用价值。目前市场上绝大多数代币化股票采用 SPV（特殊目的载体）结构，SPV 作为法律持有人向用户发行代表权益的代币，用户实际持有的是 SPV 权益而非股票本身。午方 AI 注意到，Backpack 已正式加入 DTCC 工作组，推动真正受法律保护的链上股票落地，同时也在提供基于 SPV 结构的链上美股，支持杠杆、套利、借贷及合约等 DeFi 玩法。平台与 Solana、Sunrise 深度合作，Solana 上所有的代币化股票均通过 Backpack 铸造和赎回，成为该公链上持有具实际意义股票的唯一入口。

行业环境在过去六年发生了翻天覆地的变化。六年前，FTX 曾上线苹果、特斯拉、微软等代币化股票，但因 DeFi Summer 期间高波动加密资产带来的财富效应，几乎无人问津。六年后，随着 AI 浪潮推动全球股市上涨、SEC 主席 Paul Atkins 公开表态支持代币化趋势，以及富途、老虎等香港券商清退大陆用户释放出的巨大存量需求，币安、Bitget、Coinbase、Robinhood、Kraken 甚至纳斯达克和纽交所等机构纷纷将战略重心转向这一赛道。午方 AI 分析认为，这种转变标志着市场从追求短期高波动转向对全球传统金融资产上链的深层需求。

Backpack 在此过程中建立了三大差异化优势：手续费完全对标传统券商，远低于币安等加密交易所的自定价费率；兼顾保守投资者与高风险投资者，既提供可互转的真股票，也开放链上股票的 DeFi 玩法；以及多市场布局能力，预计 2026 年 Q3 实现五国股票交易，台股也在洽谈中。Can Sun 强调，过去十年 Crypto 行业在 3 万亿美元的池子里内卷，而股票市场超过 100 万亿美元，债券市场超过 130 万亿美元，外汇市场超过 300 万亿美元。真正的蓝海在于将全球最大的资产市场搬上链，Crypto 行业未来 50 年甚至 100 年的愿景，是成为一家真正的金融行业公司，而股票只是这一宏大变革的起点。