6 月 9 日，去中心化金融借贷协议 Morpho 正式宣布完成 1.75 亿美元的新一轮融资，投后估值达到 20 亿美元。本轮融资由 Paradigm、a16z crypto 和 Ribbit Capital 联合领投，Apollo Funds、Circle Ventures、VanEck、Ledger、Cathay、Wintermute Ventures、HashKey 及 SBI Group 等十余家知名机构共同参与。这笔资金将重点用于深化与战略合作伙伴的技术与业务协同，加速构建面向企业级的可编程信贷基础设施。目前，Morpho 已稳居链上借贷平台第二把交椅，仅次于 Aave。午方 AI 梳理发现，截至 2025 年 10 月，Morpho 的总价值锁定规模（TVL）已达 85.18 亿美元，月均协议费用为 2415 万美元；而在本次融资公告发布时，其 TVL 为 64.45 亿美元，显示出强劲的增长势头。

从历史维度审视，此次 1.75 亿美元的融资金额在去中心化金融领域具有里程碑意义。CryptoRank 数据显示，该金额不仅超越了 Uniswap 在 2022 年获得的 1.65 亿美元融资，更与 1inch 在 2021 年牛市期间完成的 1.75 亿美元 B 轮融资并列历史第一，当时 1inch 的估值约为 225 亿美元。Morpho 的融资历程始于 2021 年 10 月，创始人 Paul Frambot 当时仅是巴黎综合理工学院的一名研究生，他与 Merlin Egalite、Julien Thomas 和 Mathis Gontier Delaunay 共同启动了该项目，并迅速获得了由 Semantic Ventures 和 Nascent 牵头的 135 万美元种子资金。不到一年后的 2022 年 7 月，年仅 21 岁且刚取得硕士学位的 Frambot 带领团队完成了由 a16z 和 Variant 联合领投的 1800 万美元融资，彼时 Morpho 主网上线仅数月。2024 年 8 月，具有深厚传统金融背景的 Ribbit Capital 领投了 5000 万美元的 B 轮融资，a16z、Coinbase Ventures、Pantera、Brevan Howard、BlockTower 等 40 多家机构跟投。此次融资是 Morpho 的第四轮，使其累计融资总额突破 2.44 亿美元。

Morpho 的核心竞争力源于其精英团队与独特的产品演进路径。四位联合创始人均出身于法国和北美的顶尖工程学院：Paul Frambot 毕业于巴黎综合理工学院，主修并行与分布式系统；Merlin Egalite 毕业于法国中央理工学院，专攻计算机科学与人工智能；Julien Thomas 拥有蒙特利尔理工学院硕士学位；Mathis Gontier Delaunay 则毕业于法国南巴黎电信工程学院，长期深耕协议与技术架构研究。自 2021 年成立以来，团队结构高度稳定，无一人离职，持续推动产品迭代。Morpho 的产品发展经历了三个阶段：早期作为 Aave 和 Compound 之上的“利率优化层”，通过点对点匹配机制实现帕累托改进，在不增加风险的前提下提升借贷效率；随后推出独立的底层借贷平台，允许用户自定义抵押品、清算阈值和利率模型，并将风险管理外包给独立机构，实现了代码部署后的不可篡改与监管隔离；最新推出的 MetaMorpho Vaults 功能则允许个人用户将资金委托给专业管理者，以获取更高收益。

这种模块化的隔离式架构在应对系统性风险时展现出显著优势。午方 AI 注意到，2026 年 4 月 Kelp DAO 的 rsETH 遭遇技术危机时，采用池化架构的 Aave 因风险迅速蔓延导致市场恐慌，TVL 在一个月内从 2639.6 亿美元骤降至 1418.1 亿美元，损失超 120 亿美元。相比之下，Morpho 的隔离设计有效限制了单一市场的风险扩散，避免了连锁反应。在本次融资公告发布前约两周，联合创始人 Merlin Egalite 发布了固定利率借贷平台 Midnight 的白皮书，该产品允许借贷双方预先约定固定利率和到期日，类似于传统固定利率债券或定期贷款，精准契合机构投资者的需求。融资时间点与 Midnight 白皮书发布的重合，显然经过精心策划。

本轮融资最引人注目的特征是大量传统机构投资者的深度介入。Apollo Global Management 作为全球最大另类资产管理公司之一，管理资产规模超 9000 亿美元，不仅参与了本轮融资，还在 2026 年 2 月与 Morpho 签署合作协议，承诺在 48 个月内通过公开市场或场外交易购买最多 9000 万枚 MORPHO 代币，占其总供应量的 9%。Apollo 旗下的代币化私人信贷基金 sACRED 已于 2026 年 4 月部署上链并纳入 Morpho 抵押品白名单。

此外，法国兴业银行旗下数字资产子公司 SG-FORGE 于 2025 年 9 月为 Morpho 提供了符合 MiCA 标准的欧元稳定币 EURCV 和美元稳定币 USDCV，成为欧洲首家将合规稳定币整合进 DeFi 借贷平台的系统性重要银行。Coinbase 也在 2025 年 1 月于 Base Chain 推出了基于 Morpho 协议的比特币担保借贷产品，用户可用 BTC 抵押直接借款美元。截至 2026 年年中，该产品累计借贷金额已超 10 亿美元且持续增长。Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 明确表示，下一个目标是将链上借贷业务规模扩大至 1000 亿美元，而 Morpho 正是实现这一愿景的关键基础设施。

机构投资者对 Morpho 的押注并非出于代币价格投机，而是着眼于未来链上信贷生态的布局。Paradigm 合伙人 Frankie 指出，未来每家银行、资产管理公司和养老基金都将寻求进入链上信贷市场，而 Morpho 开放的基础设施是推动全球金融行业上链的关键。正如 Frambot 反复强调，Morpho 的目标并非取代传统银行，而是成为银行和机构在链上开展借贷业务的底层平台。在当前监管环境下，这一定位更易获得传统机构认可。25 岁的 Frambot 及其团队正将这一源自研究生项目的区块链研究，逐步打造为服务于全球数万亿美元信贷市场的基础设施，Morpho 的故事仍在继续书写。