加密货币期货交易所 Hyperliquid 及其风险投资公司 Paradigm 的游说团队近日向美国财政部发出正式信函，敦促其修改针对稳定币发行者的反洗钱及制裁规定。Hyperliquid 政策中心与 Paradigm 在周二提交的联合声明中明确指出，监管机构应明确或限制对二级市场的监管要求，以避免对无需许可即可运行的区块链基础设施及去中心化金融生态系统造成不必要的冲击。这两家机构支持金融犯罪执法网络（FinCEN）目前的监管逻辑，即要求掌握客户身份信息的发行者严格遵守一级市场的合规规定，而对仅能获取用户钱包地址和交易记录的二级市场采取更为宽松的监管态度。午方 AI 注意到，双方主张同样的原则应指导各联邦机构对部署在无需许可环境中的稳定币实施反洗钱及制裁措施，以维持技术中立性。

这封公开信是对财政部今年 4 月提出的新规草案的直接回应。该草案要求稳定币发行者必须在一级市场和二级市场上均具备阻止、冻结或拒绝违反美国法律或制裁要求交易的能力。Hyperliquid 与 Paradigm 指出，这一规定实际上将二级市场的所有活动都纳入了发行者的合规监管范围，而发行者“根本无法有效监督这些活动”。

此外，新规还将智能合约的自动交易行为视为需要承担制裁责任的操作，无论发行者是否与交易方存在任何关联，或是否具备了解这些交易方信息的能力。午方 AI 梳理发现，这种监管逻辑忽略了去中心化网络的技术特性，强行将中心化机构的义务强加于代码执行层面。

这两家机构进一步警告，如果强制要求发行者遵守上述规定，市场参与者将倾向于将稳定币部署在需要获得许可的中心化环境中。这种转变将直接导致受美国监管的稳定币从去中心化金融领域全面退出，从而“让那些不受监管的、离岸的、非美元计价的替代品填补这一空白”。这不仅削弱了美元在加密资产领域的锚定地位，还可能引发资本流向监管真空地带，增加系统性金融风险。午方 AI 分析认为，监管政策的过度扩张若缺乏技术可行性考量，将产生与政策初衷背道而驰的挤出效应。

背景方面，美国总统唐纳德·特朗普去年签署了《GENIUS 法案》，该法案明确了稳定币及其发行者的监管框架。目前，各联邦机构正在研究如何落实这项法律，该法律最迟将于 2027 年 1 月正式生效。

与此同时，美国参议院正在讨论一项关于加密货币的综合性法案，该法案可能会为稳定币发行者制定更多具体的监管规定，并免除加密货币平台开发者在反洗钱及制裁合规方面的责任。这项被称为《CLARITY 法案》的立法提案仍在讨论阶段，部分议员希望在 11 月的选举之前推动参议院对该法案进行正式表决，以在政策落地前厘清责任边界。