HPC 报告：永续合约以低成本补充到期期货

Hyperliquid 政策中心研究证实永续合约与到期期货互补，通过消除强制移仓成本显著降低风险转移费用。

据 Woofun AI 消息，Hyperliquid Policy Center（HPC）发布最新研究报告指出，永续合约与传统到期期货呈现互补关系，而非零和替代。研究未发现永续合约对基准期货市场造成统计上显著损害的证据，反而认为其扩大了对冲选择并改善价格发现。

报告利用周末休市作为自然实验，对比了 205 个比特币交易周末及 19 个链上原油永续（xyz:CL）样本。数据显示，到期期货需按日历强制移仓，2026 年 4 月周一滚动 1000 万美元敞口成本约 95 万美元，而周五仅约 11 万美元，永续仓位无此强制成本。

此外，链上原油永续非交易时段成交中位数约 1300 美元，约为基准 WTI 成交中位数的百分之一。

HPC 举例说明，在 2026 年 3 月 6 日当周原油周末重定价 15.8% 且基准市场休市期间，若通过链上原油永续对冲，1000 万美元头寸亏损可由约 158 万美元降至约 6.2 万美元（计入全部成本后）。