华尔街下调Circle目标价（第 1 期 · 2026 第 32 周）

01事件概述

事件: 华尔街下调Circle目标价 核心实体: usdc（project） 时间跨度: 2026-08-03 — 2026-08-06 事件数: 19 | 关联文章: 19 篇

时间线（最新 5 条）: · 2026-08-06: usdc,citi,circle · 2026-08-05: [direct] citi,usdc,circle · 2026-08-04: [direct] morgan stanley,circle,citi

2026-08-06，华尔街对 Circle 的估值出现显著分歧，摩根士丹利因 USDC 增速放缓及 Token 化基金竞争加剧，将其评级下调至减持，目标价由 106 美元大幅砍至 38 美元。与此同时，TD Cowen 看好其向金融基础设施转型，维持买入评级并给出 82 美元目标价，Bernstein 则维持跑赢大盘评级，目标价定为 140 美元。Circle 2026 年第二季度营收 7.01 亿美元，净利润 4800 万美元，虽 USDC 流通量收缩至 733 亿美元，但 Arc 网络获传统金融巨头背书，CPN 交易额激增。当前 USDC 现价为 $0.9996，24 小时成交量达 $8.7B，市值为 $72B，市场情绪指数处于 neutral 状态。

02事件经过

• [2026-08-03] 摩根士丹利因USDC规模收缩及储备收入敏感性增加，将Circle评级降至减持，目标价从106美元大幅下调至38美元。
• [2026-08-04] 华尔街估值分歧加剧，TD Cowen看好Circle向金融基础设施转型，维持买入评级，给出82美元目标价，与大摩形成鲜明对比。
• [2026-08-05] Circle发布Q2财报，营收7.01亿美元略逊预期，净利润4800万美元超预期；USDC链上交易量激增151%，但总收入仅增7%，核心在于储备回报率下降抵消流通量增长。
• [2026-08-06] Bernstein维持Circle跑赢大盘评级，目标价定为140美元，认为二季度财报反驳竞争担忧，市场低估其分销能力与Arc网络收入潜力。
• [2026-08-06] Arc主网定于9月16日上线，获BlackRock等传统金融巨头背书，CPN交易额激增，监管牌照双落袋，推动Circle从稳定币向基础设施转型。

03影响分析

2026-08-06，摩根士丹利将Circle评级下调至减持，目标价由106美元大幅降至38美元。此举直接冲击二级市场估值预期，TD Cowen虽维持82美元目标价形成分歧，但Bernstein给出的140美元目标价凸显机构间对Arc网络潜力的巨大认知差异。

监管层面，CLARITY法案的不确定性加剧了估值波动。Circle虽已获取双监管牌照，但SEC监管缺失仍是核心变量。生态方面，USDC季末流通量收缩至733亿美元，市占率微降。尽管链上交易量激增151%，但储备回报率下降导致Q2总收入仅增7%，营收结构向低利润交易倾斜。

量化影响显示，USDC现价维持$0.9996，24h成交量$8.7B，价格波动率为0.0%。Block财报显示比特币业务毛利同比降31%，侧面反映行业费率下行压力。Circle Q2净利4800万美元虽超预期，但股价自高点已跌超78%。RWA存款激增74亿美元，显示资金正从传统DeFi向代币化资产迁移，Circle需加速Arc主网9月16日上线以承接这一趋势。

04后续关注点

1. Arc主网上线进展：2026年9月16日Arc主网启动，BlackRock等传统金融巨头入驻及CPN交易额变化将验证Circle从稳定币向基础设施转型的营收贡献能力。
2. 华尔街估值分歧演变：摩根士丹利维持38美元减持目标价，TD Cowen给出82美元买入评级，Bernstein定调140美元。需跟踪CLARITY法案立法进度及SEC监管态度对机构评级修正的影响。
3. USDC储备回报率与流通量：USDC季末流通量733亿美元，链上交易量激增151%但总收入仅增7%。需监测储备金收入敏感性变化及低利润交易倾斜对Q3净利润的挤压效应。
4. RWA赛道竞争格局：RWA存款激增74亿美元，Sky sUSDS及贝莱德BUIDL成为核心标的。需关注Circle在代币化基金领域的市场份额变动及与传统金融竞品的替代关系。