收益率全景周报（第 6 期 · 2026 第 34 周）

01收益率全景快照

DeFi 收益率市场呈现明显的分层结构，稳定币池与非稳定币池的收益逻辑出现分化。在稳定币池方面，maple 的 USDC 池以 4.81% 的 APY 领跑，TVL 为 26.0 亿美元，显示出机构借贷需求对高流动性稳定币的支撑。ethena-usde 的 SUSDE 池紧随其后，APY 为 4.48%，TVL 为 13.8 亿美元，反映合成美元资产在收益策略中的吸引力。ondo-yield-assets 的 USDY 池 APY 为 3.55%，TVL 为 11.1 亿美元；blackrock-buidl 的 BUIDL 池 APY 为 3.59%，TVL 为 9.7 亿美元，传统金融机构发行的收益型稳定币维持着接近传统债市的回报水平。sky-lending 的 SUSDS 池 APY 为 3.52%，TVL 为 47.3 亿美元，circle-usyc 的 USYC 池 APY 为 3.38%，TVL 为 29.1 亿美元，这两大池子凭借较高的资金沉淀规模，提供了相对稳健的中位收益。

非稳定币池主要由 ETH 液态质押衍生品占据，收益水平普遍低于稳定币池。ether.fi-stake 的 WEETH 池 APY 为 2.35%，TVL 为 38.1 亿美元；binance-staked-eth 的 WBETH 池 APY 为 2.27%，TVL 为 67.1 亿美元；lido 的 STETH 池 APY 为 2.18%，TVL 为 182.7 亿美元，作为市场最大的单一质押池，其规模效应显著但收益率处于低位。rocket-pool 的 RETH 池 APY 为 2.16%，TVL 为 25.9 亿美元，与头部协议收益差距极小。整体来看，稳定币池因包含借贷利差或传统资产映射收益，APY 普遍高于仅依赖链上质押奖励的非稳定币池。

02ETH 质押收益现状

ETH 基础质押市场的链上数据呈现静态特征。CryptoQuant 质押率字段显示为 34.61%，该数值为原始字段值，需结合官方来源理解其实际利率含义，不得直接等同于年化收益率。信标链 ETH2 质押总量为 42,354,637.65 ETH，这一绝对数量反映了长期锁仓资金的规模。在资金流向方面，24h 交易所净流量为 -11,215.03 ETH（流出），表明短期内仍有资金从交易所提取至链上或冷钱包，但鉴于缺乏历史序列数据，仅能确认当期存在流出状态，无法判断其持续性。

03再质押赛道概览

再质押赛道总 TVL 为 125.5 亿美元，涵盖 43 个协议，显示出该赛道已成为 DeFi 中重要的资金蓄水池。头部协议中，EigenCloud 以 51.1 亿美元的 TVL 位居榜首，7d 变化为 +1.9%；ether.fi Stake 以 34.2 亿美元的 TVL 位列第二，7d 变化为 +4.8%，显示出较强的资金吸纳能力。Babylon Protocol 以 26.4 亿美元的 TVL 排名第三，7d 变化为 +1.6%，其跨链（Bitcoin）特性吸引了特定风险偏好的资金。Kelp 以 8.7 亿美元的 TVL 排名第四，7d 变化为 +0.6%；b14g 以 2.1 亿美元的 TVL 排名第五，7d 变化为 +1.7%。多数头部协议呈现正增长，但 Renzo（0.9 亿美元，+1.7%）和 Puffer Stake（0.5 亿美元，+1.9%）等中型协议的增长幅度相对温和，而 Mellow Restaking（0.2 亿美元，-1.7%）和 Solayer Restaking（0.1 亿美元，-3.5%）则出现小幅资金流出，显示赛道内部存在结构性调整。

04本周收益率资讯

宏观利率环境与公链治理动态对收益率预期产生深远影响。2026-08-18，30 年美债收益率破 5%，AI 发债潮正与财政部争夺长期资金，30 年美债收益率升至 5.3% 高位，摩根士丹利预估 2026 年 AI 相关债务达 5000 亿美元，这一宏观背景推高了无风险利率基准，对 DeFi 稳定币池的定价形成压力。同日，2026-08-18，期权巨亏 9200 万，BitMine 质押难掩 87 亿浮亏，BitMine 财报揭示衍生品交易亏损 9209 万美元，叠加 ETH 价格低迷导致未实现亏损高达 87 亿美元，表明高杠杆质押策略在波动市场中面临严峻风险。

公链治理层面，2026-08-14，质押收益两难：以太坊与 Solana 的中心化困局，以太坊 EIP-8363 与 Solana SIMD 提案引发争议，削减增发虽抑通胀却危及小节点生存，维持高收益则加速机构垄断，公链治理陷入莫顿困境。2026-08-16，灰度拟将质押转分红，ETH 与 SOL 欲削弱收益，灰度计划将 ETH 与 SOL 质押奖励转为季度现金分红，引发两大公链协议层改革，Solana 拟三年降息至 2.25%，ETH 提议动态罚没以控通胀，双方博弈稀缺性与收益率，这可能直接导致未来质押 APY 下行。此外，2026-08-18，借贷缩 113 亿：2026 Q2 去杠杆避崩盘，2026 年 Q2 加密市场有序去杠杆，借贷规模阶梯式收缩 113 亿美元，DeFi 连续三季下滑，市场风险显著降低，借贷需求的萎缩可能进一步压低稳定币池的借贷利率。

展望与关注点