收益率全景周报（第 7 期 · 2026 第 35 周）

01收益率全景快照

DeFi 收益率市场呈现明显的分层特征，头部协议的资金沉淀规模与收益水平差异显著。在非稳定币池领域，ETH 液态质押协议占据主导。lido/STETH 当前 APY 为 2.26%，TVL 为 234.5 亿美元，仍是该赛道规模最大的标的；binance-staked-eth/WBETH 当前 APY 为 2.30%，TVL 为 85.9 亿美元；ether.fi-stake/WEETH 当前 APY 为 2.38%，TVL 为 49.3 亿美元。这三者构成了 ETH 质押收益的基本盘，APY 均维持在 2% 以上，反映了基础质押收益的稳定性。rocket-pool/RETH 当前 APY 为 2.17%，TVL 为 33.1 亿美元，作为去中心化质押代表，其收益略低于头部集中式协议。值得注意的是，aerodrome-slipstream/CHECK-SAND 当前 APY 为 21096.56%，TVL 为 14.4 亿美元，这一极端高收益主要源于激励代币的剧烈波动或短期补贴，不具备传统借贷收益的可比性，属于高风险投机性收益。

稳定币池方面，收益水平普遍高于 ETH 质押池，反映了美元资产在链上的借贷需求溢价。maple/USDC 当前 APY 为 4.84%，TVL 为 27.9 亿美元，是本期稳定币池中收益最高的主流协议，显示出机构借贷市场的高利率环境。ethena-usde/SUSDE 当前 APY 为 4.19%，TVL 为 13.3 亿美元，其收益结构结合了合成美元机制与质押收益。ondo-yield-assets/USDY 当前 APY 为 3.55%，TVL 为 11.5 亿美元，sky-lending/SUSDS 当前 APY 为 3.52%，TVL 为 46.5 亿美元，circle-usyc/USYC 当前 APY 为 3.39%，TVL 为 28.5 亿美元。这些稳定币池的 APY 均超过 3%，表明传统无风险利率在链上的映射存在显著溢价，且不同协议间的利差反映了其底层资产结构与风险溢价的差异。

02ETH 质押收益现状

ETH 质押市场的基础指标数据暂不可用。CryptoQuant 质押率字段为 0.0%，ETH2 质押总量为 0.00 ETH，24h 交易所净流量为 +0.00 ETH（持平）。由于数据源返回值为零，无法对当期 ETH 质押的宏观规模与资金流向进行有效研判。投资者需关注后续数据更新，以确认是否为数据接口异常或市场极端状态。在缺乏确切质押总量与利率数据的情况下，仅能依据 DeFi 收益率池中液态质押代币（如 STETH、WBETH）的表现来间接推断市场情绪，前述 lido 与 binance-staked-eth 的高 TVL 表明底层质押需求依然强劲。

03再质押赛道概览

再质押赛道总 TVL 为 112.9 亿美元，显示出该领域已成为加密市场重要的资金蓄水池。赛道内部资金分布高度集中，头部协议占据了绝大部分份额。EigenCloud 以 65.0 亿美元的 TVL 位居榜首，其 7d 变化为 +27.5%，显示出强劲的资金流入势头。Babylon Protocol 紧随其后，TVL 为 30.7 亿美元，7d 变化为 +15.9%，作为比特币再质押的代表，其规模扩张速度虽略低于 EigenCloud，但仍保持正增长。Kelp 作为液态再质押协议，TVL 为 10.9 亿美元，7d 变化为 +25.3%，表明用户对再质押流动性的需求正在快速上升。

其他头部协议中，b14g TVL 为 2.5 亿美元，7d 变化为 +21.4%；Renzo TVL 为 1.1 亿美元，7d 变化为 +20.6%。尽管 Renzo 的绝对规模较小，但其超过 20% 的周增长表明市场对其液态再质押产品的认可度在提升。Puffer Stake TVL 为 0.6 亿美元，7d 变化为 +27.7%；Mantle Restaking TVL 为 0.4 亿美元，7d 变化为 +25.8%。这些中小型协议的高增长率反映了再质押赛道内部的竞争加剧与资金分散化趋势。整体来看，再质押赛道各主要协议的 7d 变化均为正值，且多数超过 20%，表明该赛道正处于资金快速扩张期，投资者对 AVS（主动验证服务）生态的预期收益抱有较高热情。

04本周收益率资讯

宏观政策动向对链上收益率环境产生深远影响。2026-08-25，华盛顿拟动用 1 万亿美元国债压低收益率，美方正考虑使用巨额国债资金干预市场，此举虽或缓解短期压力，但长期恐加剧债务赤字风险。这一政策信号表明传统金融市场正在通过非常规手段干预利率水平，可能间接影响加密市场的流动性预期。2026-08-24，贝森特拟采取激进措施推高美债收益率至 5%，华尔街高管披露，美国财长贝森特计划实施激进策略，目标将 10 年期美债收益率抬升至 5% 水平。这与前一日拟压低收益率的传闻形成反差，反映出政策制定者在债务管理与通胀控制之间的艰难平衡，这种不确定性可能加剧链上借贷市场的波动。

在加密原生领域，2026-08-25，Bitwise Solana 质押 ETF 净流入超 10 亿美元，Bitwise旗下Solana质押ETF资金流入突破10亿美元，凸显市场对加密收益型产品的强劲需求。这一巨额资金流入表明机构投资者对 Solana 质押收益的配置意愿显著增强，可能带动 Solana 生态内借贷与质押协议的 TVL 增长。2026-08-20，27 万亿稳定币上链：XRPL 机构借贷破局，Ripple联合Cicada与Clearpool推出XRPL机构借贷，依托XLS-66/65协议支持27万亿美元稳定币代币化，采用权限控制机制，目前正进行社区投票与整合。尽管 27 万亿美元为代币化潜力规模而非实际存量，但该事件标志着机构借贷向 XRPL 网络扩展，可能为未来稳定币收益率市场带来新的竞争者与流动性来源。

05展望与关注点

下一周期需重点关注稳定币池 APY 与传统美债收益率的联动关系。当前 maple/USDC 等稳定币池 APY 维持在 4.84% 的高位，而宏观层面美债收益率面临 5% 的政策目标与 1 万亿美元国债干预的双重压力。若美债收益率如期抬升，链上稳定币借贷需求可能进一步增加，推动 APY 上行；反之，若大规模国债回购注入流动性，可能压缩利差，导致稳定币池收益回落。投资者应密切跟踪 10 年期美债收益率的实际走势，以及贝森特激进策略的落地情况。

再质押赛道的资金扩张趋势值得关注。EigenCloud 与 Babylon Protocol 等头部协议 TVL 的快速增长，表明市场对再质押收益的追逐仍在持续。然而，高增长率也伴随着潜在的风险，如 AVS 项目的安全性与可持续性。随着赛道总 TVL 突破 112.9 亿美元，监管关注与系统性风险可能随之上升。投资者在配置再质押资产时，需权衡高增长带来的收益与潜在的技术风险。此外，Bitwise Solana 质押 ETF 的巨额净流入提示我们，机构资金正加速进入特定公链的质押市场，这可能引发 Solana 生态内收益率结构的重新定价。