暂停比特币操作5周，微策略斥资2500万美元回购折价股

据 Woofun AI 消息，微策略在暂停比特币操作长达 5 周之际，悄然启动了一项针对自身折价股票的回购计划，用于购回 STRC 优先股。这一战略转向标志着该公司在维持比特币持仓静止的同时，将重心转向了通过资本运作来稳固其复杂的证券结构。

此次回购行动的核心在于利用市场定价偏差进行价值回收。微策略以平均 86.52 美元的价格收购 STRC 股票，相较于该股票 100 美元的标称价格，存在显著的折价空间。此前，管理层主要依赖维持 12% 的年化股息率政策来支撑股价，旨在促使成交价稳定在 100 美元附近并增强流动性。

然而，随着塞勒明确表态，只要 STRC 股价低于 100 美元，微策略将作为"定期且自律的买家"介入，且折价幅度越大，买入力度越强；反之，当股价接近标称值时则缩减规模。

这种机制确保了公司绝不会以低于 100 美元的价格回购，从而在应对市场疲软时充分利用折价优势。Woofun AI 整理数据显示，按上周 86.52 美元的平均买入价计算，每 1 美元 STRC 标称价值仅需支付约 86.5 美分，这意味着随着股价进一步跌破 100 美元，投资性价比提升将驱动更大力度的回购。回购资金源自美元储备金之外的渠道，包括根据市场状况出售 MSTR 和比特币所得。

尽管授权已下，但具体执行仍取决于 STRC 股价、流动性、可用资本及整体市场状况，公司保留修改、暂停或终止计划的权利。值得注意的是，本周微策略通过按市价回购计划卖出了 5,429,160 股 A 类普通股，获得约 5.445 亿美元净收入，为后续操作提供了资金缓冲。

在解决优先股折价问题的同时，微策略正通过扩充美元储备金来强化流动性保障。上周，公司向储备金中注入了 5.25 亿美元，使总额从 32.25 亿美元跃升至创纪录的 37.5 亿美元。这笔资金足以覆盖大约 25 个月，即 2.1 年的预期优先股股息支付需求，资金来源正是上述 MSTR 发行所得。与比特币不同，这类证券需要持续支付现金股息，因此即便在资本市场环境不佳或比特币持仓价值下跌的情况下，微策略也必须保持足够的流动性以履行股息和利息支付义务。更充足的储备金意味着公司无需依赖新筹集的资金即可满足这些支付需求，从而延长了依靠现有资金应对债务的时间。

此外，更厚的储备金也有助于该公司推动 STRC 股价回升至 100 美元水平，形成良性循环。

微策略实际上是在从不同角度应对优先股带来的双重压力：在股价处于折价状态时，回购可以减少市场上流通的 STRC 流通股数；而美元储备金则能为整个优先股结构下的股息支付提供更强的保障。

这一区别正好解释了为何微策略在开始回购 STRC 的同时还在持续积累现金。这 37.5 亿美元的储备金仍将专门用于支付优先股股息和债务利息，而独立的回购计划则为管理层提供了另一种工具，用于管理那些股价低于其认为的合理水平的证券。

这种双管齐下的策略，既解决了短期股价支撑问题，又确保了长期偿付能力的稳定性。