Visa裁員換投資：穩定幣渠道霸權比發行更狠

據 Woofun AI 消息，Visa 在 2026 年第三季度財報中明確其戰略重心從單純的交易處理轉向穩定幣基礎設施的全棧佈局，通過加入 Open Standard 聯盟並支持新穩定幣 OpenUSD，確立其‘不挑贏家只收過路費’的渠道霸權邏輯。

2026 年 7 月 28 日，Visa 公佈 2026 年第三季度財報，淨營收達到 116 億美元，同比增長 14%，每股收益爲 3.32 美元。首席執行官 Ryan McInerney 表示這兩項數字均超出公司預期。以固定匯率計算，季度內支付額同比增長 10%，首度突破 4 萬億美元大關，處理交易筆數同樣增長 10% 至 720 億筆。跨境交易量、支付交易量與處理交易全數保持雙位數增長，其中跨境業務一直是 Visa 毛利率最高的部分。

然而，財報的另一面揭示了資源重配的劇烈動作：Visa 正在裁撤崗位，主要集中在技術與產品團隊，季度內計提 5.63 億美元的 GAAP 遣散費用。與此同時，公司在同一季度回購 49 億美元股票、派發 13 億美元股息。公司上調了全年展望，但將騰出來的資源明確指向三個方向：AI、穩定幣、代理商務。這是一份用裁員換投資額度的財報，真正值得關注的是被裁掉的資源流向。

Woofun AI 整理數據顯示，Visa 在穩定幣領域的佈局呈現全棧式特徵，從區塊鏈、發行、錢包、基礎設施到應用層均有投入。本季度的進展集中在發行與應用兩端。發行端，Visa 加入 Open Standard 聯盟，該聯盟計劃發行 OpenUSD，一種爲全球資金流動設計的新穩定幣。應用端則是 Visa 穩定幣平臺（VSP），該產品在 7 月中旬發佈，定位是讓金融機構、金融科技公司與加密原生機構通過由 Visa 管理的環境獲得穩定幣能力，包括存取、託管與贖回，起步支持 OUSD。

財報電話會補上了更完整的功能輪廓：這個平臺讓合作伙伴能以穩定幣與 Visa 完成結算、獲得鏈上錢包即服務基礎設施，並在法幣與穩定幣之間劃轉資金。比穩定幣更少被討論的是另一條支線：Visa 表示平臺將與支付基礎設施公司 Pismo 整合，爲金融機構提供代幣化存款支持，未來還計劃引入第三方代幣化存款基礎設施提供商。代幣化存款和穩定幣在技術上相近，但在金融結構上卻是兩種東西：一個是銀行負債的鏈上表達，一個是非銀行機構發行的貨幣代用品。Visa 同時接住兩邊，等於在銀行體系與加密體系之間都留了餘地，無論哪一邊贏，它都早已押注。

在財報電話會上，分析師直接問了最尖銳的問題：OpenUSD 會不會與 Circle、Tether 這些已經站穩腳跟的發行方競爭？Ryan McInerney 的回答是，Visa 今後將維持多幣種、多鏈策略，公司的角色不是挑選贏家。他同時補充，穩定幣目前還沒有在少數用例之外達到廣泛規模，而其中一個已經跑出來的用例是 U 卡。穩定幣市場的集中度極高：截至 2026 年 7 月底，穩定幣總市值約 3,032 億美元，其中 USDT 佔 1,842 億美元、USDC 佔 734 億美元，整體市值在過去 90 天還小幅收縮了 3.3%。在一個總量停滯、兩家發行方掌握絕大多數流通量的市場裏，任何新進者要靠自己搶份額的成本都極其昂貴。但如果你不發幣，只做結算、兌換與錢包那一層，誰的份額大就不重要，因爲每一筆進出都要經過 Visa。

這種定價權宣言揭示了 Visa 的核心邏輯：通過控制結算命脈，無視發行方競爭，以渠道優勢收割流量。

OpenUSD 聯盟的爭議進一步凸顯了這一策略的複雜性。ARK 分析師 Lorenzo Valente 在 7 月 29 日的 X 帖文中提出一個判斷：OUSD 合作伙伴的承諾越來越像一份軟性意向書，而不是戰略性押注。他的重點在於，支持 OUSD 和真的投入分銷渠道、資產負債表與資源去讓它獲勝，是完全不同的兩回事。

OUSD 由超過 140 家企業組成創始聯盟，成員橫跨支付、銀行、科技與加密行業，包括 Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、BNY、渣打、Google、Shopify、Coinbase 與 Ripple，由 Stripe 旗下 Bridge 首席執行官 Zach Abrams 出任 Open Standard 創始首席執行官。它的差異化設計有三點：零成本鑄造與贖回、沒有額度上限，以及儲備收益在扣除管理費後幾乎全數迴流給夥伴。代幣預計 2026 年稍晚上線，首發鏈爲 Solana。

然而，名單本身問題重重。發佈後不久就出現一連串否認：三星表示未與 Open Standard 進行正式磋商，也不清楚自己在聯盟中該扮演什麼角色；Dunamu、新韓銀行與 K Bank 說收到過詢問但未批准參與，甚至有公司是從媒體報道才得知自己被列名。Circle 首席執行官 Jeremy Allaire 批評聯盟式的穩定幣模式在結構上就容易失敗。更值得注意的是名單上缺席的人：Circle、Tether 與 PayPal 這三家最大的美元穩定幣發行方，都不在夥伴之列。一個沒有現任龍頭、又有成員公開否認參與的聯盟，說它代表行業共識還太早，它更像是一份集體簽署的觀望聲明。

Visa 在這份名單上的簽名，和它在財報電話會上那句‘不挑贏家’，其實是同一件事的兩面。Visa 加入 OpenUSD，對 Circle 和 Tether 是威脅嗎？短期不是。一個沒有獨家承諾、成員還在否認自己入夥的聯盟，威脅性相對較低；另一方面，從 Visa 的角度看，這筆簽名的成本極低，換到的是在穩定幣敘事裏的位置與話語權，卻不必爲任何成敗負責，這是一個期權，不是一個押注。若把時間拉長，真正的變數只有 Visa 什麼時候開始把它的商戶網絡與髮卡行關係，實質導向某個特定的穩定幣。在那之前，發行層的競爭再激烈，Visa 都扮演着觀察者的角色。對 Visa 來說，挑不挑贏家不重要，重要的是贏家最後得從它這裏出貨，也就掌握渠道本身。這是繼傳統支付網絡擴張後，Visa 在 Web3 時代再次通過基礎設施鎖定生態流量的經典案例，其‘過路費’策略比任何單一發行方的競爭都更爲深遠和致命。