機構主導現貨：山寨幣贏家銳減

據 Woofun AI 消息，機構投資者正重塑下一個山寨幣行情週期，資金集中趨勢使得未來的價格上漲行情將更具選擇性。Wintermute 警告稱，隨着資本逐漸匯聚於少數數字資產，市場廣度將顯著收窄。

這種結構性變化意味着，並非所有代幣都能享受牛市紅利，只有被機構青睞的標的才能獲益，而廣大中小市值資產將面臨邊緣化風險。

Wintermute 發佈的 2026 年上半年場外交易（OTC）流量報告提供了確鑿證據。數據顯示，該平臺現貨交易活動中，機構客戶貢獻了 72% 的流量，這一比例較 2025 年底的 61% 和 2025 年初的 59% 大幅攀升。從 2024 年初到 2026 年初，機構交易的獨特 token 數量僅增長 24%，而零售投資者則增長了 76%。

更關鍵的變量在於持倉週期：機構參與度在價格上漲後通常僅持續一天左右便迅速撤離，相比之下，零售投資者的熱度能維持大約三天。Woofun AI 整理數據顯示，這種短平快的操作風格導致流動性極度向頭部傾斜，小市值資產的交易活躍度持續萎縮，未來行情或將呈現更短、更劇烈但覆蓋範圍有限的特徵。

市場宏觀信號進一步印證了這一頭部效應加劇的趨勢。《金融時報》在 6 月 20 日報道指出，比特幣向較小規模資產的資本流動 "基本上已經消失"，以比特幣計價的山寨幣交易對成交量已跌至 2021 年以來的最低水平。

目前，10 種規模最大的非穩定幣類山寨幣佔據了非比特幣、非穩定幣類資產總市值的約 80.5%。Kaiko 在 2025 年 7 月的報告中也觀察到類似現象，排名前 10 的山寨幣交易量佔比達到 63%，而上月這一比例約爲 50%。流動性枯竭使得資金只能在極少數頭部資產中循環，中小盤代幣的生存空間被進一步擠壓。

行業共識認爲，資本爭奪戰正在固化資產偏好。DWF Labs 合夥人 Andrei Grachev 指出，由於過多 token 爭奪有限資本，大規模的整體上漲正被更有針對性的行業性走勢取代。他強調，機構投資者依然專注於比特幣、以太坊以及經過代幣化的現實世界資產，這種保守且集中的配置策略，可能會進一步縮小下一個山寨幣行情週期的規模，使得 "普漲" 成爲歷史。