SpaceX财报割裂：星链日赚千万，AI单季狂烧158亿

据 Woofun AI 消息， 上市后的首份季度财报揭示了极端的财务二元性：在试图平衡的快速盈利、AI 的激进扩张与的长期研发时，市场对其能否同时打赢这三场战争仍存疑虑。

第二季度，SpaceX 实现营收 78 亿美元，较去年同期的 41 亿美元增长 92%；调整后 EBITDA 达到 35 亿美元，远高于去年同期的 12 亿美元。

然而，单季资本开支高达 184 亿美元，是同期营收的 2.4 倍，其中仅 AI 相关的资本开支就达 158 亿美元，折算后平均每天支出超过 1.7 亿美元。在财报电话会议上，马斯克与首席财务官 花费逾一小时试图安抚市场，详细解释高达 184 亿美元单季资本开支的去向及其潜在回报。

尽管管理层强调当前针对 AI 算力的巨额投入能在短时间内收回成本，但由于巨额支出尚未在利润表上转化为实际收益，SpaceX 股价盘后大跌超 7%。加剧市场避险情绪的另一个关键因素是即将到来的巨量解禁潮。8 月 6 日，SpaceX 将有 9.1 亿股内部持股迎来解禁，规模相当于当前流通盘的 1.4 倍。管理层在电话会上对这一流动性冲击缺乏主动沟通，直到问答环节才简短回应，进一步加深了投资者的不确定性。

星链业务在第二季度收入 42.9 亿美元，同比增 66%。营业利润 16.6 亿美元，同比增 79%，利润率 38.6%。用户净增 170 万，总数达到 1200 万，覆盖 167 个国家。企业端和政府端收入 18 亿美元，同比翻了一倍多。美国政府在第二季度给了超过 60 亿美元的合同。 签了机上 Wi-Fi 协议。总裁在电话会上说星链的目标是成为美国第四大运营商——排在 、 和 之后。这三家公司的年营收加起来约 6000 亿美元。

ARPU 在 66 美元稳住了。这个数字去年第二季度是 85 美元，今年第一季度也是 66 美元。用户增长最快的区域在拉美、非洲和东南亚，那里的定价远低于北美，拖低了平均数。但新增的 170 万里也有相当一部分来自航空、海事和政府客户，这些合同的单户价值远高于个人用户。星链的利润增速（79%）快于收入增速（66%），固定成本摊薄的效果在体现。目前在轨卫星超过 10200 颗，V3 版本宽带卫星一颗的下行容量达到 1Tbps，是 V2 的 10 倍。肖特维尔说 V3 卫星的发射要到明年年中才能上量，届时带宽会有量级跃升。

如果把星链拆出来单看，按二季度年化，它是年营收 172 亿美元、营业利润 66 亿美元的电信公司。美国第四大运营商 T-Mobile 去年的营收是 810 亿美元，利润 130 亿。星链离那个体量还差得远，但增速不是一个数量级。

Woofun AI 整理数据显示，AI 业务收入 25.6 亿美元，同比增 247%，环比增 213%。其中云服务协议贡献了约 16 亿美元，AI 解决方案收入从一季度的 4.75 亿跳到了 21.94 亿。调整后 EBITDA 首次转正，从一季度的负 6.09 亿翻到正的 11.46 亿。但营业亏损仍然有 12.57 亿美元——折旧和摊销还没算进去。真正让市场紧张的是资本开支。AI 板块二季度花了 158 亿美元。

把去年全年的研发预算（129 亿）和 去年全年的资本开支（272 亿，含所有业务）放在一起看，SpaceX 一个季度在 AI 上的投入超过了英伟达全年研发，接近 Meta 全年总开支的六成。这些钱主要砸在田纳西州孟菲斯的 数据中心。二季度末名义算力容量 1.4 吉瓦，年底目标 2 吉瓦。电话会上被问到远期规划，马斯克说内部暂定目标是 2027 年底电力与冷却层面达到 20 吉瓦，他个人认为实际落地在 15 吉瓦左右。