加密融资变局：传统资本占比飙升至 76.5%

据 Woofun AI 消息，2026 年加密资本来源发生根本性转移，传统金融机构与企业投资者在新增加密入场机构中占比已超七成（76.5%），标志着资金重心从加密原生主体向传统金融与企业倾斜。

宏观资金流向的演变揭示了这一结构性转变的深层逻辑。DeFiLlama 融资数据集记录显示，可归因资本在 2021 年达到约 250 亿美元峰值后，于 2022 年至 2023 年大幅回落，2024 年开始回升，2025 年随着 RWA 和稳定币热度上升反弹至 150 亿美元以上，而 2026 年迄今回落至约 100 亿美元。

尽管总量波动，新增资金的来源构成却呈现剧烈分化。2026 年迄今已有 17 家新机构入场，超过 2025 年全年 15 家的水平；与之形成鲜明对比的是，加密原生投资者数量从 2025 年的 36 家骤降至 2026 年的 4 家。

Woofun AI 整理数据显示，综合型 VC/成长型/私募股权占比从 2025 年的 53.3% 降至 2026 年的 17.6%，而传统金融/资产管理/市场基础设施占比升至 47.1%，企业/企业风投占 29.4%，两者合计达 76.5%，远高于 2025 年的 40.0%。

这种变化并非简单的名单更替，而是投资动机的战略化转向。传统金融机构和企业更倾向于进行战略投资，因为它们本身可能成为所投基础设施的客户、业务伙伴或直接用户，从而将新技术整合进现有服务并在下一代金融基础设施中占据有利位置。

具体交易细节进一步印证了传统机构入场的战略意图。韩国资本市场研究院（KCMI）指出，贝莱德对 Circle 的投资，以及金融机构对 Digital Asset、Fireblocks 和 Securitize 的投资，远不止是财务押注。Digital Asset 在 2025 年明确将其 1.35 亿美元融资定位为战略轮，吸引了 Tradeweb、法国巴黎银行、DTCC、高盛等传统金融机构，以及 Polychain 等加密原生投资者参与。

Fnality 同样汇集了美国银行、花旗、Tradeweb、瑞银、高盛和 DTCC 等股东，致力于构建这些机构自身可能直接使用的机构级结算基础设施。更广泛的银行投资动向也指向同一方向。根据 Ripple、CB Insights 和英国区块链技术中心的研究，全球银行在 2020 年至 2024 年间参与了 345 笔区块链投资，其中 33 笔单笔金额超过 1 亿美元，关注点高度集中在机构交易、代币化基础设施、支付和数字资产托管等核心业务相关领域。这表明机构资本背后的核心问题已从"哪家加密公司会升值？"扩展为"我们业务实际需要哪些加密基础设施？"

资本整合模式正通过收购与合作构建机构级基础设施，而非全面自建。Stripe 在 2025 年收购稳定币基础设施公司 Bridge 后，将其整合进自身的支付与稳定币发行体系。2026 年，万事达卡出手收购 BVNK，交易金额最高达 18 亿美元，直接把稳定币支付基础设施与现有支付轨道打通。贝莱德对 Securitize 也采用了类似路径：先领投其 4700 万美元战略融资，随后把 Securitize 用作 BUIDL（贝莱德首只代币化基金，规模超 10 亿美元）的发行与代币化基础设施提供商。随着监管框架逐渐清晰，这种需求可能会更加明确。以韩国为例，更多企业参与加密市场后，就会在托管、内控和交易管理等方面产生实际需求，自然形成分工：哪些能力机构自己建，哪些从专业外部服务商采购。

这意味着机构资本不会从零开始自建所有能力，而是通过投资、收购或与成熟的加密基础设施提供商合作，将这些能力整合进现有金融产品和分销渠道。

机构资本加速形成围绕"机构需要但自己不想建"能力的 B2B 市场，而非全面托举加密市场。加密原生公司的优势领域包括密钥管理、验证者和节点运营、安全、交易监控、链上数据与报告，这些是机构真正愿意付钱买的专业能力。核心问题是现有能力中哪些是机构真正愿意付钱买的，这决定了加密原生公司在新一轮资本结构中的生存法则。这是继 2021 年散户狂热之后，加密行业首次面临由传统金融主导的理性资本筛选，标志着行业从野蛮生长进入专业化分工的新阶段。