无清算杠杆协议 TermMax 上线币安 Alpha

据 Woofun AI 消息，在浮动利率主导的 DeFi 市场中，固定利率与固定期限借贷协议 TermMax (TMX) 正式登陆币安 Alpha 平台，其核心创新在于通过一次性支付溢价实现无清算、无追加保证金的杠杆交易。

8 月 25 日不仅是 TermMax 代币生成事件 (TGE) 的启动日，也是其积分空投机制生效的关键节点。参与此次活动的用户需持有至少 225 分 Alpha 积分作为门槛，每次参与将消耗 15 积分，且该分值每分钟递减 5 分，活动窗口定于今日 18:00 开启。TermMax 由 Term Structure Labs 开发，其底层逻辑彻底重构了传统借贷体验：利率与期限在开仓瞬间即被锁定，用户无需面对追加保证金的压力，亦不存在清算价格。

从产品演进来看，2025 年 4 月 TermMax V1 率先在以太坊和 Arbitrum 上线，随后迅速扩展至 BNB Chain、Base、Berachain、X Layer、HyperEVM 及 Robinhood Chain 等多条网络。在此基础上推出的 TermMax Alpha 模块，允许用户支付固定溢价以开立 Call（看多）或 Put（看空）头寸，到期时若价格走向有利则获利，若不利则最大损失仅限于已支付的溢价，彻底消除了爆仓风险。

与此同时，持有币安 Alpha 新币或稳定币的用户可将资产存入 Dual Investment 金库，通过赚取交易者支付的溢价获得两位数年化收益，该机制后续进一步延伸至 bStocks 及部分 RWA 抵押场景。底层资产结构由三套代币精密构成：FT (Fixed-rate Token) 代表本金，到期按面值赎回，买入折扣即锁定收益；XT (Yield Token) 对应利息，借款人获得后可立即卖出从而固定借款成本；GT (Gearing Token) 则以 NFT 形式封装杠杆头寸，将复杂的多步循环借贷压缩为单笔原子交易。

进入 2026 年上半年，TermMax 的机构化进程显著加速。作为固定利率、固定期限融资场所的 TermPrime 部署于 Canton Network，TermMax 同时运行验证者节点，App V2 则实现了跨链统一下单与仓位管理。团队同期从 YZi Labs EASY Residency Season 3 毕业，并深化了与 Keyrock、Morpho、Aave、Venus、Pendle 等头部协议的合作集成。

Woofun AI 整理数据显示，TermMax 当前 TVL 超过 9000 万美元，注册钱包超 150 万，日活跃用户约 9 万，峰值日活逾 17 万，已覆盖 10 条 EVM 链。在融资方面，2023 年 11 月项目完成约 425 万美元种子轮融资，由 Cumberland DRW 领投，Decima Fund、HashKey Capital、Longling Capital、MZ Web3 Fund 等参投，公开披露的累计融资规模约在 425 万至 680 万美元区间。路线图关键节点清晰：2025 年 4 月 V1 上线及多链扩展，2025 年 11 月 Alpha 产品上线，2026 年 App V2 落地、TermPrime 机构版上线及 Canton 验证者节点运行，最终于 2026 年 8 月 25 日完成 TGE 与治理代币上线。

TMX 代币经济模型设定总供应量为 10 亿枚，初始流通比例约为 20%。代币用途涵盖治理投票、质押获取 sTMX 并获得奖励、风险管理人白名单以及市场创建权限等。分配结构大致为：社区 15%、生态 29%、投资者 28%、团队 15%，其余部分用于流动性、基金会与顾问。早期 XP、AP、MP 积分奖励将在 TGE 后开放领取。团队背景方面，TermMax 由 Term Structure Labs 开发，联合创始人兼 CEO Jerry Li 此前在德意志银行任职，曾任董事总经理及大中华区全球新兴市场负责人，并进入全球新兴市场执行委员会，持有康奈尔大学机械工程与金融工程硕士学位。

联合创始人兼 CTO Vincent Li (Vincent W. Li) 拥有连续创业经历，曾任 Termsoup.com 联合创始人兼 CTO、Enlightouch Inc. 联合创始人兼总经理，他是富布赖特学者，持有堪萨斯大学政治学硕士学位。顾问名单包括 TideBit 与 Boltchain 的 CTO Luphia Chang、台湾师范大学资讯工程系教授 GH Hwang、imToken 高级区块链工程师 NIC Lin，以及 Matrixport 台湾区负责人 Ethan Yang。

币安 Alpha 的上线本质上是积分与流量的双向交换，项目方以既有数据与产品换取曝光，用户以积分博取空投，双方共同观察二级市场的承接能力。Curator 掌握金库定价与管理权限，协议本身的手续费捕获能力尚待验证。与 Pendle 等已在固定收益赛道占据心智的协议相比，TermMax 的差异化更多体现在无清算杠杆机制与新币场景应用，而不仅仅是利率锁定本身。8 月 25 日的 TGE 标志着 TermMax 从产品建设阶段正式进入治理与流动性的公开测试阶段，后续规划包括治理权进一步下放、RWA 资产深化、利率互换类功能开发及更多机构合作，其长期价值将取决于真实使用数据与流动性深度的持续积累。