伪 DeFi 纳入 CFTC 监管，CLARITY Act 新版修订与 9 月表决前景

据 Woofun AI 消息，美国参议院共和党人于 9 月 10 日抛出重磅监管修订案，核心事实锚定在《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act）的新版文本上。由参议院银行委员会数字资产小组主席 主导推动的这一版本，旨在通过重新划定监管边界，将原本处于灰色地带的非去中心化金融（DeFi）协议强行纳入商品期货交易委员会（CFTC）的注册与监管框架，标志着美国加密立法从概念争论转向实质性的管辖权切割。

立法进程的复杂性在文本体量与投票门槛中显露无遗。这份长达 630 页的修订文本，计划以替代修正案的形式，整体改写此前由众议院通过的 H.R.3633 法案。据 Woofun AI 整理数据显示，新版文本吸收了民主党议员提出的超过 100 项修改意见，试图在党派分歧中寻找平衡。参议院定于美国东部时间 9 月 15 日 14 时 15 分启动审议，并举行关键的终止辩论表决。

这一程序性投票仅决定参议院能否开始处理法案，而非最终通过，且需要至少 60 票支持。然而，The Block 援引 Politico 报道称，截至 9 月 10 日，新版文本仍未获得民主党议员的广泛支持。回顾历史进程，众议院曾在 2025 年 7 月以 294 票赞成、134 票反对通过 H.R.3633，其中包含 78 名民主党议员的赞成票；而参议院银行委员会在今年 5 月则以 15 票赞成、9 票反对推进了自己的版本。7 月公布的 616 页文本首次合并了银行委员会与农业委员会的方案，9 月版本在此基础上增加了 14 页内容。若法案最终生效，数字商品交易所、经纪商和交易商将向 CFTC 注册，并承担客户资产隔离、利益冲突管理、交易记录和破产保护义务。

与此同时，证券及代币化股票继续受证券交易委员会（SEC）监管，符合'附属资产'定义的网络代币需要披露项目进展、代币分配和关联方持仓，从而形成双轨制的监管格局。

在非去中心化 DeFi 的定义与监管细则上，新版文本做出了极具操作性的界定。7 月文本已要求 SEC 和美国财政部为'非去中心化金融交易协议'制定规则，适用于从事证券经纪、交易、执行、清算或托管等活动的控制人。9 月版本在《商品交易法》部分加入对应安排，将数字商品现货业务交给 CFTC 处理，并要求 CFTC 与 SEC、财政部共同制定规则。新版列出了三类判断条件：若协议存在能够改变功能、运行方式或共识规则的控制人，交易并非完全按照预先写入代码的透明规则执行，或者有人能够限制、审查和禁止用户使用，满足其中一项便可能进入'非去中心化'范围。

监管要求将按照经纪、交易、执行、清算和托管等实际功能确定，团队采用 DAO、基金会或开源协议等名称不会改变判断结果。保留升级密钥、暂停开关、交易审查权或资产控制权的协议运营方，可能需要承担 CFTC 注册、信息披露、记录保存、业务监督以及《银行保密法》合规义务。相反，单纯运行节点、提供预言机、发布代码、开发非托管钱包或提供只读界面的人员，不会仅因这些活动承担 CFTC 注册义务；仅参与安全委员会或事故响应，也不会单独被认定为控制协议。CFTC 仍可对欺诈、操纵和虚假报告采取执法行动。

此外，预测市场通常使用事件合约，无法借助这一条款自动获得 DeFi 豁免。Lummis 称，这项修改回应了美国原住民部落对预测市场绕开部落博彩权和州博彩规则的担忧。法案没有直接裁定事件合约是否属于博彩产品，CFTC 权限、州法和部落博彩协议之间的争议仍将继续。信用合作社条款也经过技术性调整，联邦信用合作社可以利用数字资产或分布式账本开展法律已经允许的支付、贷款、托管或交易活动，受保存款信用合作社可在相同条件下开展业务，但该条款不扩大现有法定权限，也不免除资本、风险管理和消费者保护要求。