伪 DeFi 纳入 CFTC 监管，CLARITY Act 新版修订与 9 月表决前景

据 Woofun AI 消息，美国参议院共和党人于 9 月 10 日抛出重磅监管修订案，核心事实锚定在《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act）的新版文本上。由参议院银行委员会数字资产小组主席 Cynthia Lummis 主导推动的这一版本，旨在通过重新划定监管边界，将原本处于灰色地带的非去中心化金融（DeFi）协议强行纳入商品期货交易委员会（CFTC）的注册与监管框架，标志着美国加密立法从概念争论转向实质性的管辖权切割。

立法进程的复杂性在文本体量与投票门槛中显露无遗。这份长达 630 页的修订文本，计划以替代修正案的形式，整体改写此前由众议院通过的 H.R.3633 法案。据 Woofun AI 整理数据显示，新版文本吸收了民主党议员提出的超过 100 项修改意见，试图在党派分歧中寻找平衡。参议院定于美国东部时间 9 月 15 日 14 时 15 分启动审议，并举行关键的终止辩论表决。

这一程序性投票仅决定参议院能否开始处理法案，而非最终通过，且需要至少 60 票支持。然而，The Block 援引 Politico 报道称，截至 9 月 10 日，新版文本仍未获得民主党议员的广泛支持。回顾历史进程，众议院曾在 2025 年 7 月以 294 票赞成、134 票反对通过 H.R.3633，其中包含 78 名民主党议员的赞成票；而参议院银行委员会在今年 5 月则以 15 票赞成、9 票反对推进了自己的版本。7 月公布的 616 页文本首次合并了银行委员会与农业委员会的方案，9 月版本在此基础上增加了 14 页内容。若法案最终生效，数字商品交易所、经纪商和交易商将向 CFTC 注册，并承担客户资产隔离、利益冲突管理、交易记录和破产保护义务。

与此同时，证券及代币化股票继续受证券交易委员会（SEC）监管，符合'附属资产'定义的网络代币需要披露项目进展、代币分配和关联方持仓，从而形成双轨制的监管格局。

在非去中心化 DeFi 的定义与监管细则上，新版文本做出了极具操作性的界定。7 月文本已要求 SEC 和美国财政部为'非去中心化金融交易协议'制定规则，适用于从事证券经纪、交易、执行、清算或托管等活动的控制人。9 月版本在《商品交易法》部分加入对应安排，将数字商品现货业务交给 CFTC 处理，并要求 CFTC 与 SEC、财政部共同制定规则。新版列出了三类判断条件：若协议存在能够改变功能、运行方式或共识规则的控制人，交易并非完全按照预先写入代码的透明规则执行，或者有人能够限制、审查和禁止用户使用，满足其中一项便可能进入'非去中心化'范围。

监管要求将按照经纪、交易、执行、清算和托管等实际功能确定，团队采用 DAO、基金会或开源协议等名称不会改变判断结果。保留升级密钥、暂停开关、交易审查权或资产控制权的协议运营方，可能需要承担 CFTC 注册、信息披露、记录保存、业务监督以及《银行保密法》合规义务。相反，单纯运行节点、提供预言机、发布代码、开发非托管钱包或提供只读界面的人员，不会仅因这些活动承担 CFTC 注册义务；仅参与安全委员会或事故响应，也不会单独被认定为控制协议。CFTC 仍可对欺诈、操纵和虚假报告采取执法行动。

此外，预测市场通常使用事件合约，无法借助这一条款自动获得 DeFi 豁免。Lummis 称，这项修改回应了美国原住民部落对预测市场绕开部落博彩权和州博彩规则的担忧。法案没有直接裁定事件合约是否属于博彩产品，CFTC 权限、州法和部落博彩协议之间的争议仍将继续。信用合作社条款也经过技术性调整，联邦信用合作社可以利用数字资产或分布式账本开展法律已经允许的支付、贷款、托管或交易活动，受保存款信用合作社可在相同条件下开展业务，但该条款不扩大现有法定权限，也不免除资本、风险管理和消费者保护要求。

稳定币收益争议与官员伦理条款的僵持，构成了法案通过的最后一道障碍。新版继续禁止加密服务商及其关联方向美国用户支付仅因持有支付稳定币而产生的被动利息或收益，同时保留支付、转账、兑换、结算、提供流动性等真实活动产生的奖励。SEC、CFTC 与财政部需在法案签署成法后一年内共同制定细则。银行业希望进一步限制稳定币奖励，加密平台则希望保留交易和使用激励，9 月文本没有结束双方争议。官员伦理条款同样沿用 7 月方案，公职人员、联邦雇员及其配偶在任职期间不得以获取对价为条件发行或赞助数字资产，但可以持有数字资产作为投资。

违规行为仅由美国司法部长提起民事诉讼，州检察长和私人不能起诉，该禁令将在 2029 年 1 月 20 日中午失效。Elizabeth Warren 等民主党人此前要求扩大适用范围和执行主体，新版没有作出重大调整。民主党参议员 Mark Warner、Cory Booker、Ruben Gallego 等 7 人 7 月曾联合表示，官员伦理、消费者保护、非法金融、利益冲突和市场完整性条款仍需加强。

9 月 15 日若未获得 60 票，H.R.3633 将继续停留在参议院，SEC 与 CFTC 只能依靠现有权限分别制定规则；若程序票通过，参议院还要处理修正案并举行最终表决。参议院通过的文本与众议院版本存在差异，众议院仍需接受参议院文本或由两院协商统一版本，随后才能送交总统签署。法案多数条款拟在签署成法 360 天后生效，涉及制定实施规则的条款还需等待最终规则公布满 60 天。这是继 2025 年众议院通过后，参议院再次面临的关键抉择，其结果将直接决定美国加密市场未来数年的监管基调。