Aave 利率飙升预警：Ethena USDe 套利循环或现负收益

据 Woofun AI 消息，LlamaRisk 针对 Ethena USDe 在 Aave V3 中存在的套利行为提出风险管控提案，旨在通过提高借贷成本来抑制借入稳定币并转换为 sUSDe 的套利循环。

该提案涉及五个 Aave V3 市场，核心机制是增加融资费用以压缩套利空间。Woofun AI 整理数据显示，相关市场当前 USDe 供应总量为 11.8 亿美元，其中债务规模约 3.238 亿美元。LlamaRisk 将此方案定义为建议性措施，并计划通过 Risk Steward 流程正式实施，以调整利率曲线参数。

利率调整幅度因市场而异，主要受基础利率提升与 Slope1 参数降低的双重影响。在资产利用率最高的 Avalanche 市场，Slope1 的抵消效应显著，利率仅上升 13 个基点；而在利用率最低的 Mantle 市场，借款人需承担几乎全部的基础利率涨幅，整体利率上升区间为 13 到 89 个基点。

提高借贷下限预期将减少循环融资，促使剩余 sUSDe 持有者的收益率回升至 5.3% 左右，但该效果需待循环供应量逐步消退后显现。值得注意的是，提案中的年化利率数据基于 9 月 9 日的市场条件模拟得出，随资产利用率波动而非固定值。