CPI 超预期引爆加息共识：高盛转鹰押注 9 月紧缩

据 Woofun AI 消息，高盛首席美国经济学家 David Mericle 于 9 月 11 日发布研报，正式将美联储 9 月 16 日结束的两天会议加息 25 个基点纳入基准预测，彻底推翻此前按兵不动的判断。

这一转向的直接导火索是美国 8 月核心 CPI 环比上涨 0.3%，高于市场预期的 0.2%，进而推动市场将 9 月加息概率定价至约 90%。

值得注意的是，高盛此次调整并非基于对通胀基本面的根本性重估，而是出于对美联储沟通信誉的深层考量。David Mericle 指出，尽管 8 月 CPI 报告仅将 8 月核心 PCE 预测小幅上调至 0.26%，并未改变通胀主要由一次性因素驱动且预计将逐步消退的基本判断，且过去三个月核心 PCE 年化已改善至约 2.5%，但在市场已将加息概率定价至近 90% 的背景下，美联储若选择按兵不动，可能引发市场动荡并损害政策可信度。

目前，市场对下周加息的最新定价约为 85%。更关键的变量在于，美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上发表的偏鹰派讲话，已引导市场预期'若通胀数据不够完美则加息'，而 8 月 CPI 虽未令人担忧，但确实'不够完美'。

此外，近期油价上涨可能使此前态度摇摆的部分 FOMC 票委更倾向于支持加息，即便认同高盛通胀判断的委员，也可能因疲于反复解释'高通胀并非过热信号'而选择不反对加息。

高盛并非孤例，华尔街主要机构在 8 月 CPI 数据公布后迅速调整预测，9 月加息正成为基准情景。摩根大通放弃了此前偏向等待的判断，首席美国经济学家 Michael Feroli 表示，鉴于核心 PCE 通胀今年每个月均高于 3% 且向 2% 目标靠拢进展有限，该行预计 9 月和 12 月各加息 25 个基点。花旗经济学家 Andrew Hollenhorst 和 Veronica Clark 认为，8 月核心通胀高于预期叠加能源价格重新上涨，'很可能刚好足以促成共识'，预计 9 月加息 25 个基点。三菱日联同样彻底放弃了'2026 年维持利率不变'的预测，转而预计 9 月加息 25 个基点。

Woofun AI 整理数据显示，尽管各机构对后续路径分歧显著，但 9 月加息已成为华尔街主流共识。

尽管 9 月加息已成共识，但后续路径判断出现明显分化。高盛立场相对审慎，David Mericle 认为后续会议进一步加息并非基准预测，大多数 FOMC 委员可能倾向于不在 10 月会议上再次加息，一方面因 10 月会议临近中期选举，另一方面持怀疑态度的委员希望控制紧缩节奏。至于 12 月，高盛预计通胀趋势将进一步改善，关税及伊朗战争等关键通胀驱动因素的影响也将进一步消退，再次加息必要性大幅降低。

道明证券立场最为鹰派，策略师 Oscar Munoz 和 Gennadiy Goldberg 预计美联储将在 9 月启动本轮加息周期，并总计加息三次，分别在 9 月、10 月各加息 25 个基点，并于 2027 年 1 月完成第三次加息。摩根大通则预计年内两次加息，但不认为美联储会连续每次会议行动，Michael Feroli 认为 10 月暂停加息有合理依据，基准路径为 9 月加息、10 月暂停、12 月再加息，且不认为加息周期会延续至 2027 年。

三菱日联路径介于两者之间，预计 9 月加息后 10 月暂停，并认为 12 月再次加息的概率为 55% 至 60%，同时明确指出此次加息本身存在成为'政策错误'的可能性，并将大多数期限美债收益率预测上调 25 至 50 个基点，预计年底 2 年期美债收益率为 4.25%、10 年期为 4.625%、30 年期为 5%。花旗预测最为温和，预计 9 月加息后，美联储将一直按兵不动至 2027 年 6 月，届时随着通胀逐步回落重新开启降息，并在 2027 年底前累计降息三次。