期权池膨胀至 20%：Metaplanet 治理危机引爆股东抵制

据 Woofun AI 消息，日本比特币资产管理公司 Metaplanet 因第十系列高管股票计划引发股东强烈反对，核心争议聚焦于潜在的股权稀释风险。该期权池规模被设定为完全稀释后股份的 20%，并随新股发行自动扩大，导致市场信心动摇。

深层原因在于期权池规模的剧烈扩张及其对现有股东权益的侵蚀。第十系列高管期权池不仅占据完全稀释后股份的 20%，更具备自动扩大机制，随着公司为开展 BTC 吸筹而发行新股，这一比例将持续上升。《比特币杂志》首席执行官大卫·贝利在周二于 X 平台发文辩护，称在五年时间内让管理层拥有股份总额的 20% 并非离谱数字，并强调其公司自成立之初便持续投资 Metaplanet。

然而，批评者指出，Metaplanet 虽于 8 月 18 日将期权池规模固定在 3.195 亿股，但这反而加剧了稀释效应，因为该规模已从最初的 4600 万股激增至 3.195 亿股。部分股东要求取消新增的 2.73 亿股股份，并呼吁提高决策透明度。

Woofun AI 整理数据显示，这一扩张过程直接导致现有股东持股比例被大幅摊薄，引发广泛不满。

值得注意的是，匿名股东'比特币法老'指控大卫·贝利个人从该计划中获益，指出其在股票交易价格为 510 日元时，以 105 日元的行权价获得 30 万份期权，作为担任战略顾问的报酬。'比特币法老'在周三于 X 平台回复称，管理层拿走了每四枚由股东资金购入的 BTC 中的一枚，稀释比例高达 26%。对此，Metaplanet 首席执行官西蒙·杰罗维奇承诺重新审视治理与薪酬政策，并试图与股东 MMXX Ventures 划清界限，澄清自己仅是 MMXX 母公司的重要但非多数股东，不担任高管职务。杰罗维奇在周日于 X 平台表示，一旦审查完成将公布进展。

此外，Metaplanet 于 8 月 31 日披露，杰罗维奇已从第十系列期权池中行使 92000 股股份，进一步引发关注。

从结构上看，VanEck 数字资产研究负责人马修·西格尔建议 Metaplanet 冻结第十系列期权池中的进一步行权权利，要求持有者自愿放弃多余资格，并为已行使股份制定新激励措施。西格尔在周三于 X 平台发文指出，应制定为期五年的激励计划，主要与每股完全稀释后的 BTC 价值挂钩。Metaplanet 在 8 月 18 日的公告中承认，扩大股票池规模确实加剧了现有股东所承受的股权稀释程度。媒体已寻求置评，询问是否考虑冻结剩余股份。Metaplanet 股票在周三东京市场收盘上涨，五天跌幅缩小至约 16.3%。这是继此前治理争议后，市场对 Metaplanet 内部结构的一次关键压力测试。