MAXYZ 求 600 万 BAL 分叉，稀释赎回价值引争议

据 Woofun AI 消息， 团队向 社区提交了一项极具争议的分叉提案，核心诉求在于获取 600 万枚当前处于非流通状态的 代币作为新协议的启动资金。

这一举动直接触发了与现有 BAL 持有者之间的利益博弈：若这些代币在 Balancer 计划设定的清算赎回时间点之前流入市场，原本固定的美国财政部资产池将被更多持有者分摊，从而显著降低单个代币的赎回价值。作为交换条件，MAXYZ 承诺从未来分叉版本产生的收益中，向 Balancer 的美国财政部资产池划拨部分资金，试图以此平衡各方预期。

然而，这种跨协议的资产联动机制尚未得到广泛认可，其核心矛盾在于现有持有者能否通过分叉版本的潜在股份，弥补其在原有资产池中份额被稀释的损失。

该分叉提案于 9 月 20 日正式发布，并在随后的 9 月 23 日通过一份详细的常见问题解答（FAQ）进一步阐明了资产构成与释放机制。MAXYZ 团队明确列出了拟用作启动资金的 BAL 来源结构：其中约 350 万 BAL 来自 Balancer 的美国财政部资产池，160 万 BAL 源自 的募资专用账户，另有 92.8 万 BAL 来自 Labs 团队专用账户。为确保流动性稳定，团队提议采取分阶段释放策略，首先发放一半的授予额度，剩余部分则需等待 持有者获得相应补偿后再行释放，因为后者的赎回需求可能会占用同一批非流通资产。

值得注意的是，这两项提案本身并不立即导致代币转移，也不改变现有资产池的运作方式，更未赋予分叉版本修改底层代码的权限。对于现有持有者而言，关键变量在于未来可赎回资产的具体数量，以及分叉版本中持有的股份是否具有足够的对冲价值。

Woofun AI 整理数据显示，清算计划将可赎回资产的数量固定在 2027 年 5 月底的初始快照数值上，规定在该快照之后仍留在特定地址中的 BAL 将不再具备赎回资格。9 月 20 日发布的清算计划更新内容提供了一个关键的时间参考点， 指出，9 月 18 日进行的一次未经审计的链上统计显示，共有 9,959,416 美元的非 BAL 资产可用于派发，而当时可赎回的 BAL 总数为 63,068,821 个，按照当时的价格计算，每个符合条件的 BAL 大约相当于 0.1579 美元。

如果在保持该资产价值及其他所有资格规则不变的情况下，又有 300 万个 BAL 可以赎回，那么每个 token 的对应价值将降至约 0.1507 美元；而如果全部 600 万个 BAL 都符合赎回条件，这一数值则将为约 0.1442 美元，比最初的数值低约 8.7%。这些假设情景清晰地揭示了稀释效应，但并非确定的赎回价格，因为此次授予的 BAL 将会分阶段释放，最终有多少会进入流通状态目前尚不可知，且关于 tetuBAL 持有者能否获得其永久锁定资产中 50% 还是 100% 的决策，还将通过后续的投票来确定。

在资产估值方面，不同机构的数据口径存在显著差异，这进一步增加了预测的复杂性。 公司报告称，其管理的 Balancer 投资组合从 7 月底的 863 万美元增长到了 8 月底的 959 万美元。相比之下，Marcus 后来给出的 996 万美元这一数值则涵盖了更多 DAO 相关的资产，而且已经扣除了那些不在基础资产池之外的清算准备金。无论是 KPK 管理的投资组合，还是 9 月的资产清单，都无法确定持有者在 2027 年最终能获得多少资产。