破除供给瓶颈：区块链释放净新增市场爆发

据 Woofun AI 消息， 投资合伙人提出核心论点，认为区块链正在彻底消除传统金融中长期存在的供给瓶颈，从而释放一场净新增市场的爆发。在金融史的绝大部分时间里，阻碍市场发展的并非需求不足，而是新市场供给的匮乏。区块链技术的出现，从根本上解构了这一限制，使得市场供给能够首次追上潜在的全球需求，这被视为其最精炼形态下的杀手级用例。

回顾金融创新的历史，几乎是一部仅在工具轴上缓慢演进的故事，而新风险单位的创造则极为稀缺。现货谷物市场存在了数千年，直到 1865 年芝加哥才上市谷物期货。货币在 1971 年开始浮动，随后在 1972 年出现了货币期货。股票期权以定制化交易商合约的形式存在了数个世纪，直至 1973 年，随着 与 Black-Scholes 模型的诞生，才成为标准化的上市市场。ETF 更是直到 1993 年才问世。相比之下，新风险单位的出现更为罕见：利率直到 1981 年才变得可广泛交易；违约风险等到 1994 年的信用违约互换才有了对应的工具；波动率直到 2004 年的 衍生品才得到表达；而事件结果直到最近几年，才通过预测市场成为一个真正的市场。

这种不对称的创新速度，揭示了传统金融在风险单位定义上的滞后性。

历史上，拖慢市场增长的核心在于供给端的两大限制：上市委员会与法律框架的审批壁垒，以及地理碎片化导致的市场割裂。区块链通过无需许可的发行机制与面向全球的分发能力，消除了这两者。

这一论点在经验上得到了充分验证，加密领域几乎每一个定义品类的结果，都是这一杀手级用例的下游产物。从 Perps（永续合约）与现货 DEX，到预测市场、借贷市场，再到 Memecoin、NFT 与代币化实物，价值流向了那些在链上拥有净新增市场发行权和交易场所的主体。在风险单位一侧，加密工程出了此前几乎没有金融表达的风险敞口。

预测市场虽然可以追溯到 Iowa Electronic Markets，但在链上找到了产品市场契合，将离散事件如选举、美联储决定或法院裁决变成可交易单位。点对点借贷市场把个人信用关系变成了具有实时连续价格的东西。Pre-IPO 市场把原本只对少数二级经纪商开放的风险敞口，变成了用户可以按规模交易和持有的东西。即便是 Memecoin 和 NFT，也把注意力流与文化相关性这类抽象风险单位，变成了清晰且可交易的市场。

在转移机制一侧，AMM（自动做市商）让市场可以在做市商同意报价之前就存在。Perps 最早于 1993 年提出，通过把有到期日、碎片化的敞口折叠成一份由资金费率平衡的合约，在链上找到了产品市场契合。二元合约把事件结果变成了 1 美元或归零的可交易市场。点对池借贷用共享资金池和利用率曲线取代了双边贷款。联合曲线把发行与价格发现融合在一起，因此一项资产从第一个买家起就拥有市场。

Woofun AI 整理数据显示，这些创新共同构成了一个无需许可的全球金融基础设施，使得任何风险单位都能被快速定价和交易。

Perps 作为协调机制的有效性，在 的案例中得到了实证分析。因为 Perps 是合成的，上市约束坍缩为两件事：一个稳健的预言机，以及两个愿意站在另一侧的交易对手。只要具备这两点，几乎任何东西都可以存在一个杠杆市场。Hyperliquid 通过 与 让用户可以发行自己的衍生品，接入该场所的全球前端，并据此变现。降低推出市场的摩擦，意味着更多市场，而需求会自然选择赢家。