回购 14.5 亿优先股仅买 334 枚 BTC

据 Woofun AI 消息，在 2026 年展现出极具张力的资本配置矛盾：尽管比特币在当季反弹 43% 并带来巨额账面收益，公司 10 月仅购入 334 枚 ，转而斥资 14.5 亿美元回购 优先股。

这种'轻买币、重护盘'的策略背后，是微策略对现有资产增值效率与新增持仓成本之间权衡的结果。由迈克尔·塞勒创立的微策略在 10 月 5 日向美国证券交易委员会提交的文件披露，其在 10 月 1 日至 4 日期间，以 85,838.80 美元的平均价格收购了 334 枚比特币，总支出为 2870 万美元。

这一操作使其总持仓量增至 848,000 枚，但收购规模仍低于今年 6 月创下的 520 枚年度最低纪录。相比之下，比特币在第三季度的强劲表现使得微策略截至 9 月 30 日的资产账面价值飙升至 708.2 亿美元。按照公允价值会计标准，微策略预计该季度数字资产收益为 209.1 亿美元。投资者关系负责人恰伊塔尼亚·贾因指出，比特币价格每上涨 1,000 美元，即可为微策略带来 8.48 亿美元的公允市场价值收益，而该资产初始收购成本约为 639.7 亿美元。

Woofun AI 整理数据显示，为完成此次微量增持，微策略出售了 92,894 股 股票，获得 1570 万美元，并动用 1300 万美元现金，最终将平均持仓成本维持在 75,440.70 美元。

值得注意的是，用于增加比特币持仓的新资金相对有限，大部分资本流向了对 STRC 优先股的支持。

在 9 月 28 日至 10 月 4 日期间，微策略斥资 1.763 亿美元回购了约 177 万股 STRC 股票，这一金额是其同期购买比特币资金的六倍多。此举使公司在优先股回购授权范围内的总支出接近 14.5 亿美元，根据 9 月将额度提高至 20 亿美元的计划，剩余可用资金为 5.472 亿美元。

尽管投入巨大，STRC 股价仍未持续回到 100 美元的目标水平。自 5 月中旬最后以 100 美元交易以来，即便经历夏季低点后的反弹，该股已有近 100 个交易日低于 100 美元。为缩小差距，微策略已将 STRC 年度股息率提升至 12%，并将支付频率从每月一次改为每两周一次。在周一提交的代理投票文件中，微策略进一步提议为包括 STRC 在内的四种在美国上市的优先股实施每日股息机制：股息将在每个日历日（含周末和节假日）累计，并于下一个工作日支付。

此次修订旨在通过缩短股息赚取与领取的时间间隔，降低价格波动，提升流动性。对于 STRC 而言，该提议核心目标是帮助股价维持在 100 美元左右。10 月 28 日将举行投票，截至 9 月 25 日登记在册的 MSTR 股东拥有投票权，而 STRC 持有者不参与表决。若获通过，STRC 将从 11 月 1 日开始每日累计股息，首次按新节奏支付的股息将于 11 月 2 日到账。此前 STRC 在 9 月初的反弹未能使其回到面值，而历史数据显示其最初上市后仅需约 70 个交易日即可达到 100 美元目标。

此次投票实质上是对微策略比特币融资战略稳定性的关键考验。微策略日益依赖优先股作为无需仅发行普通股或债券即可筹集资金的途径。提升 STRC 等优先股的流动性和需求度，有助于更高效地发行新优先股，从而为未来的比特币吸筹计划提供资金支持。若 STRC 价格无法持续维持在 100 美元左右，微策略将面临艰难选择：要么继续动用现金回购，要么忍受持续的折价状况，这可能降低未来发行优先股的吸引力，甚至迫使公司再次调整财务结构。无论结果如何，STRC 的市场表现将直接决定微策略能否在不稀释股权或过度负债的情况下，继续执行其长期的比特币积累战略。